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安粮期货研究报告

安粮期货商品研究报告

沪铜期货周报0309）

投资咨询业务资格

皖证监函【2017】203号

安粮期货研究所有色小组

钟远：从业资格号：F0303681

2025年03月09日

投资咨询号：Z0011824

初审:

沈欣萌：从业资格号:F3029146

投资咨询号:Z0014147

复审:

李雨馨：从业资格号:F3023505

投资咨询号:Z0013987

总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层

客服热线：400—626—998815

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安粮期货研究报告

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综述：关注铜价对年月高点的测试

品种：精炼铜

本周看法：铜价或再度测试8万大关附近

上周看法：铜价或依托收敛趋势线扰动

周度建议：靠近8万关口附近，酌情考虑试仓

逻辑判断：

1、库存：本周全球库存录得61.13万吨附近，环变-0.86万吨，SHFE环变-0.1万吨至26.74万吨，COMEX

变-0.24至8.42万吨，而LME变-0.52至25.97万吨，全球库存创新高后需要修整；

2、利润：本周现货冶炼利润录得-4697元/吨，盘面为-4676元/吨，对比进口矿产成本78292/吨，利润

率-6%；

3、基差：长江现货对主力合约基差为-21元/吨，现货周度报价-56元/吨，进口溢价39.6，现货层面价

差依旧不强；

4、结构：沪铜结构本周继续以5月为分界线，5月之后负向排列，首尾价差为920；

5、技术：沪铜依托收敛上沿线往上突击，有望测试24年9月高点8万大关附近可能；

结论：高库存+低利润+中基差，战略上铜价正处在空头阶段，战役层面正在酝酿新战役波动可能；

一、库存

全球三大地库存本周约录得61.13万吨，环比上周减-0.86万吨，连续3周站在60万吨大关上方，并再度创

下疫情以来的新高。趋势看，全球库存自17万附近的四重底2021年1月底+2021年12月初+2022年12月底+2023

年8月初一来持续攀升，这是铜价大波动的关键（笔者对脉冲波动进行了多次警示）。2024年5-9月的空头波动

战役+2024年9月-2025年1月区间整理行情结束后，当前进入了新的行情波动构造窗口区。其中，本周SHFE环

变-0.1万吨至26.74万吨，季节性