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金融工程|证券研究报告—周报2025年3月11日
中银量化大类资产配置双
周报–
下期（2025/3/7–2025/3/21）：沪深300ETF（14.3%）、标普500ETF（17.8%）、
德国ETF（4.9%）、日经ETF（11.6%）、恒生ETF（5.3%）、政金债券
ETF（2.3%）、黄金ETF（24.0%）、同业存单基金（19.8%）。
模型表现：本期（2025/2/21-2025/3/7）中银证券CPPI风险预算模型绝对收
益-1.69%，较固定权重基准（股：债：黄金=6：3：1）超额-0.73%，较CPPI
风险平价基准超额-1.00%。今年以来（2025/1/2–2025/3/7）策略绝对收益
+3.10%，最大回撤-3.4%，较固定权重基准（股：债：黄金=6：3：1）超额-0.94%，
较CPPI风险平价基准超额-1.34%。自2002/07/01回测开始，策略最大回撤
-6.5%。
1.本次仓位调整：沪深300ETF（+1.05%）、标普500ETF（-3.35%）、德
国ETF（+1.25%）、日经ETF（-0.04%）、恒生ETF（-2.90%）、政金
债券ETF（+2.31%）、黄金ETF（+1.75%）、同业存单基金（-0.07%）。
2.策略简介：我们通过结合固定比例保本策略（CPPI）和风险预算模型构
建全球资产配置的基础模型，并在此基础上加入以下机制提高策略弹性
并降低策略回撤。策略细节请参考中银证券外发深度报告《全球资产配
置实战模型：如何应对市场短期剧烈波动。
日度净值及监控机制：日度净值监控机制能有效降低组合回撤。该
机制通过监测组合日度净值，当净值下跌满足条件后，进入预警状
态，并主动降低风险资产仓位止损。当净值企稳后退出预警，重新
使用风险预算模型的资产配置比例。
疤痕遗忘机制：疤痕遗忘机制通过剔除资产暴跌期间的收益率，有
相关研究报告
效降低资产价格暴跌对后续配置的长期影响，能有效提升组合弹
《全球资产配置实战模型：如何应对市场短期
性，防止组合回撤后踏空反弹。
剧烈波动？
CPPI风险乘数调整机制：风险乘数调整机制能有效提升组合中风险
资产比例，
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