人工智能行业市场前景及投资研究报告：Cost Down，大厂财报，AI提质增效，Revenue Up.pdfVIP

证券研究报告

CostDown：大厂财报续写AI提质增效

RevenueUp：新势力崛起突显投资机遇

——人工智能行业深度报告

行业评级：看好

2025年3月9日

摘要

1、美股AI应用厂商24Q4财报季落下帷幕，AI商业化进程下云及AI应用业务贡献度持续提升

•大厂：2024Q4微软、谷歌、Amazon等大厂云业务保持持续增长态势，其中谷歌和Amazon云业务经营性利润率同比大幅提升8.11pct和7.32pct，

而在应用层面，大厂已构建起完善的Agent开发平台，未来有望引领并赋能AIAgent生态的加速构建；

•应用厂商：我们统计了8家AI应用厂商业绩，24Q4单季度平均营收增速为23.17%（YoY+0.69pct）、合计经营性现金流净额为95.94亿美元

（YoY+30.89%）、平均ROE为3.94%（YoY+0.49pct），AI应用加速渗透下厂商经营效率和质量持续提升；

2、对标AI独角兽业务成长，关注多模态AI及云服务赛道投资机遇

•Canva：Canva是全球领先的视觉传播平台，据Getlatka数据，公司估值达到400亿美金，公司基于AI大模型推出的MagicStudio可帮助用户实现

95%

AI生图、AI动效、AI改图等多项功能，公司2024年营收达到27亿美元（YoY+35%），用户数达1.7亿；

•Coreweave：近日CoreWeave递交招股书并计划于美国纳斯达克上市，计划以350亿美元估值筹集40亿美元。公司为AI工作负载提供数据中心

添加标题

和高性能芯片的访问权限，公司2024年营收19.15亿美元（YoY+736.6%），同时2024年公司资本开支达到87.02亿美元（YoY+195.67%），反

映下游AI应用厂商对于AI算力需求仍在快速成长。

3、AI应用赛道，新势力厂商加速崛起，重点关注AI+企业服务赛道投资机遇

•2024年AI应用赛道已有超10家企业营收达到1亿美元，赛道覆盖了AI大模型、客户支持、数据分析、营销等多个赛道，其中半数为企业用户生产

力工具，我们认为随着AI大模型的加速迭代以及Agent技术的日趋成熟，AI有望率先在企业服务场景下加速落地，并赋能相关厂商打开成长空间。

4、建议关注标的

•AIAgent：金山办公、科大讯飞、彩讯股份、迈富时、致远互联、泛微网络、金蝶国际、用友网络、鼎捷数智、汉得信息、焦点科技、拓尔思、

京北方、星环科技等；AI垂类应用：万兴科技、福昕软件、润达医疗、卫宁健康、医渡科技、医脉通、创业慧康、东软集团、佳发教育、虹软科

技、能科科技、索辰科技、容知日新、深信服、、佳都科技、明源云、汇通达网络等；

5、风险提示

2

•1、大模型技术进度不及预期的风险；2、下游需求不足影响商业化进度的风险；3、前期投入对业绩短期扰动的风险；4、翻译偏差的风险。

•大厂云业务保持快速增长，平台搭

01美股AI建有望赋能Agent生态加速渗透；

业绩汇总•AI赋能应用厂商盈利能力及质量提

Partone升，GenAI商业化成果初现

3

云厂商：云业务增速小幅放缓，盈利能力整体仍有提升

•海外大厂云业务单季度营收增速小幅