第三章汇率的决定与变动.pptx

国际金融学;一、金本位制度下的汇率决定

二、纸币流通制度下的汇率决定;一、金本位制度下的汇率决定

(一)金本位制度下（货币）汇率的价值基础;举例：

1925～1931年英国规定1英镑金币的重量为123.2744格令（grains），成色为22ｋ（carats），即1英镑含113.0016格令纯金（123.2744×22/24）；

美国规定1美元金币的重量为25.8格令，成色为0.9000，则1美元含23.22格令纯金（25.8×0.9000）。

根据含金量之比，英镑与美元的铸币平价是：113.0016/23.22＝4.8665，即1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英镑可兑换4.8665美元。

按照等价交换的原则，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。;(二)外汇市场的供求;黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国（关）境的界限。

黄金输送点由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运费、保险费、运送期的利息等）两部分构成。铸币平价是比较稳定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。

以直接标价法表示：

黄金（价格）输出点=铸币平价+运送黄金费用。

黄金（价格）输入点=铸币平价-运送黄金费用。;举例：

在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.03美元，英镑与美元的铸币平价为4.8665美元，那么，对美国厂商来说，黄金输送点是：

黄金输出点＝4.8665＋0.03＝4.8965(美元)

黄金输入点＝4.8665－0.03＝4.8365(美元）。

;南京大学商学院;二、纸币流通制度下的汇率决定;(一)汇率的价值基础;纸币的实际含金量就是纸币所代表的价值，即纸币的购买力，它是商品价格的倒数。

在两国社会生产条件、劳动力成本和商品价格体系十分接近的情况下，通过比较两国间的物价水平或比较两国纸币的购买力，可以较为合理地决定两国货币交换的汇率。

纸币的购买力成为纸币价值的化身，汇率的决定依然以价值为基础，其本质还是两国货币所代表的价值量之比。;（二）外汇市场供求;向上为外汇升值；向下为外汇贬值;图3-4牙买加体系下的汇率自由浮动;第二节汇率的变动;一、影响汇率变动的因素;（一）国际收支

国际收支是一国对外经济活动的综合反映，其收支差额直接影响外汇市场上的供求关系，并在很大程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。;（二）通货膨胀差异

在市场经济条件下，货币对内贬值必然导致对外贬值。

如果两国的通货膨胀率相同，两国货币的名义汇率因通货膨胀而相互抵消，继续保持不变；

（此时两国货币购买力同比例下降，两国货币购买力之比不变）

只有两国通货膨胀率存在差异，通货膨胀因素才会对两国货币的汇率产生重大影响。

当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，通货膨胀率较高国货币的汇率就趋于下跌，而通货膨胀率较低国货币的汇率则趋于上升。

;南京大学商学院;F（远期汇率）、E（即期汇率）：均为每一单位B国货币兑换A国货币的数量（A国汇率采用直接标价法）。

（相对）通货膨胀主要通过两个途径影响汇率:

1、通过影响进出口贸易进而影响汇率。

——物价上涨、汇率未变，出口成本上升，削弱出口商品竞争能力；同时刺激进口（外币价格不变，国内价格高）。

2、通过国际资本流动来影响汇率。

——通货膨胀降低实际利率，引起资金外流（国外资金不进来，国内资金流出去）。;通胀率高本币购买力下降本币对内贬值

本币对外贬值外币升值

通胀率高本国商品、劳务价格上涨进口需求增加

逆差外币升值、本币贬值

（影响市场信心和投资者预期）;通胀推升外币汇率的原理图示;（三）国际利差

当国际间存在利率差距时，在特定汇率水平下，为套利而跨国流动的货币资本就会大量出现，并影响外汇市场的供求，促使汇率变动;而汇率的变动又会反过来遏制资金的跨国流动。

只有当利率差与汇率变动的水平相等，货币资本跨国流动无利可图时，利率差对汇率的影响才会消除。

(3-2)

;即期