公用环保行业垃圾焚烧发电出海，大发展前夜.docx

正文目录

投资亮点 5

和市场的不同之处 5

出海展望：东南亚/中亚或已处于大发展前夜，测算2030年垃圾焚烧发电投资+运营市场超2000亿 6

中国/新加坡/日本实践：政策推动与库兹涅茨周期 6

市场概况：东南亚/中亚人口和经济增长，垃圾焚烧发电具备发展空间 8

出海空间：预计2030年东南亚+中亚投资空间1829亿/运营空间257亿 10

东南亚市场空间：2030年投资/运营空间1660/233亿元 10

中亚市场空间：2030年投资/运营空间169/24亿元 11

垃圾设备/EPC企业：出海后2030年垃圾焚烧投资市场规模有望扩大至1829亿元 12

出海格局：部分市场已形成稳定商业模式，寻找空间较大/政策完善的基本盘 13

印尼：政策连续性强，已建立稳定的商业模式和定价机制 13

泰国：2037年装机目标900MW，上网电价明确/购电期限20年 16

马来西亚：电价机制/售电年限明确，计划到2040年建造18座垃圾焚烧厂 18

越南：原有商业模式较好，电价新政下盈利不确定性上升 20

菲律宾：从严格禁止到逐步推动，垃圾焚烧有待发展 22

新加坡：市场已进入成熟期，基本实现垃圾焚烧全覆盖 23

中亚：中资企业为建设主力，预计乌兹别克/吉尔吉斯建设进度靠前 24

中东/非洲/拉美：行业发展初期，中资企业实现突破 25

出海进展：投资运营/设备工程双轮驱动 28

设备和工程：三峰环境领跑，中企多点开花 28

投资运营：加速获取项目，收益率明显高于国内 29

越南/印尼/泰国/乌兹别克等地持续突破 29

海外垃圾处理费和电价较高，泰国TGE项目净利率可达35-40% 33

海外项目内部收益率明显高于国内，测算资本金IRR15.8% 33

标的推荐 35

风险提示 37

图表目录

2002-2023年中国人均GDP和垃圾焚烧处理能力 6

2002-2023年中国人均GDP和垃圾焚烧处理比例 7

1960-2023年新加坡人均GDP和垃圾焚烧处理能力 7

1960-2020年日本人均GDP和垃圾焚烧处理比例 8

图表5：2023年东盟十国人口和人均GDP 8

图表6：2024年东盟十国垃圾焚烧处理比例 9

图表7：2015-2023年中亚五国人口统计 9

图表8：2015-2023年中亚五国人均GDP 9

图表9：东南亚和中亚垃圾焚烧发电市场概况 9

图表10：东南亚各国垃圾产量 10

图表11：东南亚各国人均垃圾产量 10

图表12：东南亚垃圾焚烧市场空间测算关键假设 10

图表13：东南亚各国垃圾焚烧投资市场空间 11

图表14：东南亚各国垃圾焚烧运营市场空间 11

图表15：中亚各国垃圾产量 11

图表16：中亚各国人均垃圾产量 11

图表17：中亚垃圾焚烧投资市场空间 12

图表18：中亚垃圾焚烧运营市场空间 12

图表19：东南亚、中亚和中国投资市场空间对比 12

图表20：东南亚、中亚和中国运营市场空间对比 12

图表21：印尼可再生能源和垃圾焚烧发电行业发展历程 13

图表22：印尼电力行业分类和外资限制 13

图表23：印尼垃圾焚烧发电商业模式 14

图表24：印尼部分地区政府固废处理预算 14

图表25：北京/上海/新加坡/东京环保财政支出占比 14

图表26：印尼部分垃圾焚烧发电项目列表 15

图表27：泰国垃圾焚烧项目上网电价 16

图表28：泰国部分垃圾焚烧发电项目列表 16

图表29：马来垃圾焚烧相关政策 18

图表30：马来西亚生物质可再生能源电价机制 18

图表31：马来西亚生物质发电固定电价 19

图表32：马来西亚生物质发电奖励电价 19

图表33：马来西亚部分垃圾焚烧发电项目列表 19

图表34：越南垃圾焚烧发电商业模式 20

图表35：越南垃圾焚烧“标准电厂”电价定价机制 20

图表36：越南部分垃圾焚烧发电项目列表 21

图表37：菲律宾垃圾焚烧相关政策 22

图表38：菲律宾部分垃圾焚烧发电项目列表 22

1976-2030年新加坡每日固废产生量和垃圾焚烧处理能力 23

图表40：新加坡垃圾焚烧发电项目列表 23

图表41：哈萨克斯坦可再生能源商业模式 24

图表42：哈萨克斯坦部分垃圾焚烧发电项目列表 24

图表43：乌兹别克斯坦部分垃圾焚烧发电项目列表 25

图表44：吉尔吉斯比什凯克垃圾焚烧发电项目商业模式 25

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