君亭酒店-市场前景及投资研究报告：一店一品，溢价模型，委管加盟.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|酒店餐饮

君亭酒店(301073)报告日期：2025年03月12日

一店一品打造溢价模型，委管加盟开疆拓土

——君亭酒店首次覆盖报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑区别于市场：中高端酒店竞争激烈，国际龙头和本土竞争对手快速布局，君亭

体量相对较小，市场担心公司的标准化竞争能力。我们认为酒店休闲需求占比

接近40%，旅游beta下，公司通过定位中高端商旅+度假需求，一店一品差异

化设计酒店产品，差异化的产品竞争路线形成高于竞对的RevPAR水平，从而

实现更强的单店盈利能力。管理机制上，公司民营体制激励充分，属地化组织

改革后提升效率。门店扩张角度，公司在直营标杆店基础上，创新性发展委

管、加盟、体外基金等多种方式，最大限度撬动社会资本，降低开店风险，有

望实现小体量下规模的非线性增长。

基本数据

收盘价￥22.01

❑国内中高端酒店格局生变，本土龙头突围在即

总市值(百万元)4,279.87

年轻消费者愿意为高端酒店支付溢价，供给端成本上升推动更高的RevPAR要

总股本(百万股)194.45

求，存量经济型客房进入改造周期，中高端酒店处于供需两旺的趋势，RevPAR

仅反映了供需之间的差值，供给增速有望回归理性。对于中高端及以上酒店而股票走势图

言，连锁化率并非主要矛盾，存量整合竞争成为关键。度假酒店因为休闲需求产

君亭酒店深证成指

生结构性增量。在消费分层与体验升级的双重驱动下，具备差异化定位能力、敏40%

捷产品迭代体系、私域运营效率新品牌，有望在离散市场中实现弯道超车。26%

11%

❑君亭酒店：一店一品，增量直营+体外杠杆+加盟业务贡献成长-3%

公司直营店贡献主要收入和毛利，经营杠杆较高。一店一品的理念形成RevPAR-18%

-33%

溢价，直营店毛利端优异。存量直营店持续改造+增量直营店爬坡贡献利润。345678902123

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