彩虹股份-市场前景及投资研究报告：液晶面板利润，玻璃基板加速.pdf

公司深度研究|彩虹股份

液晶面板利润稳增，玻璃基板加速替代证券研究报告

2025年03月14日

——彩虹股份（600707.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

【盈利预测】我们预计彩虹股份2024-2026年营收分别为125.3、157.4、股票代码600707.SH

187.3亿元，归母净利润分别为13.06、23.78、35.94亿元，参考可比公司前次评级--

估值给予彩虹股份2025年17倍PE估值，对应2025年目标市值404.30评级变动首次

亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。当前价格7.88

【报告亮点】考虑到面板行业回暖，公司在玻璃基板方面有较高壁垒，有望近一年股价走势

率先在国产化进程中受益。我们认为，一方面LCD面板行业的供需格局优彩虹股份面板沪深300

化有望带动行业利润的修复，面板业务有望稳中有进，另一方面，彩虹股份25%

的玻璃基板业务随着产能持续扩张有望迅速发展成为第二成长曲线。18%

11%

【主要逻辑】（一）液晶面板业务：面板周期凛冬已过，供需格局持续优化。4%

液晶面板业务作为公司深耕多年的基石业务，一方面，公司积极优化商业策-3%

-10%

略和业务结构使其保持稳定的市场竞争力。另一方面，面板供需格局持续优-17%

2024-032024-072024-112025-03

化叠加下游需求走强，行业有望景气上行。短期看，TV面板涨价趋势已经

开启。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促

使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行，企业盈利

能力有望保持稳定增长。（二）玻璃基板：进程提速，第二曲线潜

力可期。从行业层面看，随着面板大尺寸化，高代线产能增长迅速，对高世

代玻璃基板的需求也日益提升。而玻璃基板行业难度大，目前市场主要受国

外公司垄断，因此随着国内玻璃基板高世代产能的增长，玻璃基板的

进程加速。从公司层面看，公司引领玻璃基板国产化进程，在高代线玻璃

基板领域，搭建我国唯一一家“平板显示玻璃工艺技术国家工程研究中心”

技术壁垒深厚。24年11月，公司在咸阳彩虹基板玻璃基地点火第4条G8.5+

产线，实现国产化进一步突破。玻璃基板业务投资周期长，公司凭借前期的

持续投入，有望从2024年开始进入回报期。

风险提示：宏观经济波动带来的市场风险、行业竞争风险、原材料价格波动

风险

核心数据

202220232024E2025E2026E

营业收入（百万元）8,96711,46512,53315,74018,725

增长率-40.9%27.9%9.3%25.6%