改善内生性金融服务供给促进小企业发展.pdfVIP

改善内生性金融服务供给促进小企业发展

在世界各个经济体中，数量众多小企业占有非常重要地位。从中国情况来看，2009

年工商登记各类企业总数达到1032万户，按照现有企业划分标准，中小企业数量占

99.8%,其中绝大多数是小企业，另外还有3063.6万个体工商户，这些实际上也应归属小企

业或微型企业范畴。目前，中国中小企业创造了60%GDP,解决了80%以上城镇就

业。”然而，由于小企业自身弱质性和金融服务结构匹配缺陷，长期以米，小企业融

资成了世界性难题。这个问题在中国以大银行融资主导金融结构环境中表现得尤为突出，

并且在遭遇金融危机冲击下进一步加剧，迫使政策与监管部门采取针对性强力措施，包括

推动大银行设立小企业金融服务专营机构、单列规模、单配资源、单独评审与考核等，以增

加银行对小企业贷款。诚然，在应对金融危机阶段，这些措施确在一定程度二缓解了小

企业融资困难，而且取得了较大突破。据中国银监会统计，2009年，小企业贷款（不

含票据融资，下同）增速快于企业贷款平均增速，比企业贷款平均增速高5.5个百分点；小

企业贷款余额占企业贷款之比进一步提高，较2008年增加1个百分点；小企业贷款也跑赢

信贷大市，高于各项贷款增速0.61个百分点。.这是否意味着中国小企业融资难问题已

经或开始得到根本性解决呢？或者说，当前主要通过监管部门行政性干预强力政策能否转

变为长期制度性要求，由此对金融体系结构形成持久性影响，从而真正改善针对小企业的

内生性金融服务供给？

如果答案是否的话，那么当外在的政策压力减弱，本来就缺乏内在激励的少数几家大银

行，尽管其占据了金融系统的绝大部分资源，但几乎可以肯的是，即使出于社会责任感而

不至于退出小企业金融服务市场，也会因为成本与风险等因素消极对待或收缩小企业信贷业

务，这正如有些银行分支机构以往的表现。由于促进小企业健康发展不仅是中国在后危机阶

段继续保增长和稳就业的关键，也是中国转变经济发展方式、实现经济社会长期稳与可

持续发展的重要战略，因此，金融领域必须深化改革以适应并促进这一战略性转变的实现，

而不能再退回以往的小企业融资困境状态。为此，本文从历史实践与理论的双重视角对小企

业融资难问题进行较为深入的考察，在此基础上，通过对中国小企业融资状况及其影响因素

的调查分析，探索改善中国小企业金融服务的内生性供给的可行路径。

一市场直接融资缺口：历史考察与启示

在西方成熟的市场经济国家，人们早就发现纯粹的市场机制在中小企业信用领域存在失灵的

现象。1929年，英国以麦克米伦爵士为首的金融产业委员会对英国工商业和金融业进行调

查，在1931年提交的报告中指出，英国中小企业在资本市场融资存在着所谓的“麦克米伦

缺口”问题，即中小企业很难发行规模在10万〜50万英镑的证券来筹集资本，因为一方面

在伦敦证券市场发行小盘证券的各种成本太高，另一方面，伦敦以外的各地方市场能筹集

的资本额大多在5万〜10万英镑以下。显然，麦克米伦委员会之以高度关注中小企业在

证券市场融资的缺口问题，与其设立时的金融环境有关。“一战”之后英美金融市场模式得

到空前发展，在工商企业通过证券市场筹集资本成为普遍潮流的背景下麦克米伦委员会

的工作焦点很容易受到当时环境的影响。实际上，时至今日，除了专门设立的创业板市场针

对一些高成长与高新科技类的小企业融资之外，绝大多数的小企业仍然很难在证券市场直接

融资。即使各种企业都能在市场自主发行证券，对于小企业而言，主要约束还在于发行证券

融资的成本过高。首先