“重估牛”系列报告之二十一：关注景气与价格改善方向.pdf

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策略周报

目录

一、两会符合预期，夯实“重估牛”基础3

二、海外环境边际负面5

三、港股短期可能波动加大，中期仍有业绩和资金支撑6

四、科技主线，辅线关注景气改善与价格上涨预期方向8

风险分析11

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一、两会符合预期，夯实“重估牛”基础

两会召开，政府工作报告整体符合预期。其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延

续更加积极有为导向，重点任务聚焦新质生产力，扩内需政策加码。

2025年政府工作报告将“扩内需”列为首要任务，GDP增长目标设定为5%左右，财政赤字率提升至4%创历

史新高，新增专项债4.4万亿元，新增1.8万亿元特别国债，其中1.3万亿元投向“两重两新”，0.5万亿元补

充银行资本金，显示出积极财政的强力托底意图。货币政策延续适度宽松基调，提到要“适时降准降息，保持

流动性充裕”；首次明确“更大力度促进楼市股市健康发展”，较12月中央政治局会议提出的“稳住楼市股

市”的提法更积极，凸显政策对资产市场稳定的高度重视。消费提振专项行动安排3000亿元支持家电、汽车

以旧换新，完善劳动者工资增长机制，推动服务消费扩容升级。新质生产力布局加速，聚焦低空经济、6G、

具身智能等未来产业，深化“人工智能+”行动，推动制造业数字化转型。政策协同性增强，财政扩张与产业

升级联动，支持民企参与“双碳”战略。

图1:赤字率达到历史新高（%）图2:政府增发地方专项债化解隐性债务（亿元）

4.5%赤字率:目标50,000政府预期目标:地方专项债

4.0%

40,000

3.5%

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数据来源：Wind，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券

从五部委记者会释放的信息来看，科技创新、供给优化、内需消费迎来政策暖风。

实体经济供需两侧同时发力，供给侧来看，一方面培育壮大新兴产业产业，近期将设立国家创业投资引导基金；

另一方面改造提升传统产业，近期国务院常务会研究了化解重点产业结构性矛盾的政策措施，将分行业出台具

体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给