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《光大投资时钟》第二十三篇:三个维度观察当前市场情绪.pdf

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宏观经济

目录

引言4

一、三个维度观察当前市场情绪4

二、从量价视角看,交易情绪高涨但尚未过热5

三、从资金视角看,资金仍有进入空间8

四、比价视角,股票估值有所抬升10

五、风险提示12

基金

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宏观经济

图目录

图1:市场情绪综合指数构成示意图4

图2:市场情绪高涨,但尚未过热5

图3:市场换手率边际放缓,Wind全A流动市值换手率(20MA)约为2%6

图4:全A强势个股占比达到八成6

图5:从交易结构看,龙头股成交集中度逐步攀升7

图6:当前创新高个股占比绝对值不高7

图7:价格相关指标已经升至历史高位8

图9:融资买入占比上升至历史高位9

图10:开放式基金股票投资比例触及近两年高位9

图11:新成立偏股型基金份额尚未明显变化10

图12:部分资金视角细分指标已攀升至高位10

图13:股权溢价率自历史相对高位回落11

图14:当前股债收益差的60日均值位于零点附近11

图15:当前股债收益差的60日均值处于近2年中高分位11

图17:股债再平衡,比价指标有所上行12

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宏观经济

引言

我们于2023年9月4日外发的报告《市场情绪,看不见的另一只手——光大投

资时钟第四篇》,从A股量价数据、资金流向与结构、同其他资产价格比三个

角度衡量市场情绪。在近两年的跟踪过程中,我们构建的A股市场情绪指数,

与实际市场走势贴合度较高,并且上下界限相对稳定,在市场情绪转换时可以起

到快速提示作用。现在我们尝试从这三个角度,分析本轮上涨行情有哪些特征,

本轮上涨演绎到了何种阶段。

图1:市场情绪综合指数构成示意图

光大证券研究所绘制(注:由于数据公布情况发生变化,新增投资者数量与北上资金已从市场情绪指数中剔除)

一、三个维度观察当前市场情绪

2025年开年以来,权益市场表现亮眼,但结构上依然呈现分化,科技板块因催

化剂频出而领涨,顺周期板块则依然处于分歧中。当前至4月份财报季仍有一段

时间,在盈利数据指引不足的情况下,市场的情绪演绎可能对阶段性行情有较强

的影响,本文尝试从三个维度对市场情绪进行观察。

从量价指标看,交易情绪高涨但尚未过热。我们观察到指标出现以下变化:①换

手率绝对值高,但边际放缓;②从价格结构看,超过过去一年均价的个股数量占

比达到八成;③从交易结构看,龙头股成交集中度快速提升,但尚不极致;④从

市场动能看,当前创新高个股占比不高。综合来看,春节以来的上涨行情更像是

结构性行情主导,多数个股价格边际修复但仍未走出上一波大涨后的调整区间。

对应市场情绪有所升温,但尚未过热。

从资金指标看,资金仍有

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