汽车与零部件行业华为智能汽车报告系列四之热管理电动车渗透率提升布局热管理公司受益-21092920页.pdfVIP

汽车与零部件行业

电动车渗透率提升，布局热管理公司受

益

——华为智能汽车报告系列四之热管理

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核心观点行业评级看好中性看淡(维持)

⚫华为热管理TMS系统，定位系统集成商。华为TMS通过一体化和集成化国家/地区中国

设计，解决传统新能源热管理系统三大痛点，实现能效、标定效率、用户体行业汽车与零部件行业

验全方位改进。华为定位新能源汽车热管理系统总成供应商，为整车企业提报告发布日期2021年09月29日

供能效和用户体验最优的智能化热管理系统。TMS中将主要负责零部件与

系统控制的集成，不直接参与细分零部件生产和研发。

行业表现

⚫新能源热管理系统市场空间较大，国外市场龙头主导，国内自主企业纷纷布

局。根据乘用车销量、新能源车渗透率及热管理系统单车价值量，测算出国

内及全球热管理行业的市场空间。据测算，预计2025年国内新能源乘用车

热管理行业的市场空间提升至425.0亿元，2021-2025年CAGR达30.1%

左右；预计2025年全球新能源乘用车热管理市场空间将提升至1035.0亿

元，2021-2025年CAGR达35.4%左右。在新能源车热管理领域，国外市

场电装、法雷奥、马勒、翰昂处于主导地位。电装：热泵空调技术全球领先；

法雷奥：深耕新能源热管理，电池冷却系统领先；马勒：具备一体化热管理

解决方案开发能力；翰昂：新能源热管理技术雄厚，产品实现全线覆盖。国资料来源：WIND、东方证券研究所

内新能源汽车热管理行业参与者主要包括银轮股份、三花智控、奥特佳、中

深鼎股份、华域汽车、拓普集团、克来机电等。银轮股份：从部件供应商拓展

度至系统总成供应商；三花智控：膨胀阀竞争力较强，新项目放量将促进收入

报增长；拓普集团：热管理产品收入比重逐渐提升。

告⚫新能源车热管理产业链合作模式。主要有三种合作模式：国内热管理供应商

提供零部件，作为Tier2向系统总成供应商提供热管理零部件，如拓普集

团等与华为合作，向华为提供热管理零部件。国内热管理供应商直接给车企

提供系统总成，作为Tier1提供系统化、集成化热管理总成产品。车企主导

热管理系统集成，自行研发整体热管理系统解决方案，并向细分领域较为领

先的热管理供应商采购零部件。

投资建议与投资标的：

从投资策略上看，随着新能源车销量规模提升，新能源车热管理系统市场也将

逐步扩大。未来华为与之合作车企新能源热管理系统配套规模增加，也将促进

新能源车热管理产品销售规模的增长。建议关注新能源车热泵系统及管路供应

商：银轮股份、拓普集团、三