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投资回报必须满足以下标准：股东/所有者/合伙人获得了公平收益：要考虑风险水平。允许增长的充足利润：为未来营运资金和投资方案留下足够的资金，借钱较少，更具盈利力企业好得可以吸引新的投资者：好于平均数要高于通货膨胀：有不同的因素影响着投资回报：影响利润的因素：所有可提高利润的办法影响投资的因素：在不降低利润的情况下，降低投资就自动提高回报资本报酬率(ROCE)=净利润/资本投入不可避免的风险：竞争对手降价，新产品，衰退等管理层有责任来保证风险不会危及企业状况（即，用光现金、借入过多资金、坏帐风险等）使用比率-给出基本度量自身目标：预算的10%与实际的15.6%与上一年度相比较：上年20%与今年15.6%与竞争对手相比：对手20%，你15.6%对盈利能力的度量：资本报酬率01营运资金：偿债能力和效率，债务天数03对风险的度量：融资情况05对销售业绩的度量：毛利率02对增长的度量：销售额增长04比率分类：使用什么样的量度来监视盈利能力？企业的主要理由：创造利润，可在两个水平上进行度量：内部：用于度量管理层的表现，如毛利率，营业利润对销售百分比，税后利润率外部：用于度量股东和其他融资机构在企业外部做得好不好，如资本报酬率，股本回报率毛利率=总利润/销售额*100%如何提高：动手处理影响毛利的所有因素（销售价格、购买、直接人工等）营业利润率=营业利润/销售额*100%如何提高：在提高毛利率后，处理所有企业营业成本税后净利率=税后净利润/销售额*100%如何提高：提高长期投资回报对盈利能力的度量（外部度量）如何提高：尽量使用便宜的资金股本回报率（ROSC)=税后净利/资本和资本公积*100%资本报酬率（ROCE)=营业利润/（固定资产+净流动资产+资本和储备金）*100%提供长期资本的人可以得到多少回报如何提高：？利用借款以提高股本回报率企业融资两种方法：长期借款和资本改变两者比例，或者改变杠杆比率，就可能提高股东回报比率。经营风险和财务风险经营风险：企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。主要影响因素：产品需求产品售价产品成本调整价格的能力固定成本的比重财务风险：全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。债务资本比率高，财务风险高。经营杠杆：在某一固定成本比重作用下，销售量变动对利润产生的作用。经营杠杆对经营风险的影响最为综合，常被用来衡量经营风险的大小。经营杠杆系数DOL==在线性本量利下：单一产品经营杠杆系数DOLq=Q(P-V)/[Q(P-V)-F]多品种经营杠杆系数DOLs=(S-VC)/(S-VC-F)某企业生产A产品，固定成本为60万，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：DOL(1)=(400-400*40%)/(400-400*40%-60)=1.33DOL(2)=(200-200*40%)/(200-200*40%-60)=2DOL(3)=(100-100*40%)/(100-100*40%-60)-∞问题说明：在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。如何改善：企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约。财务杠杆：利润增大时，每一元利润负担的借入资金的利息就会相对减少，投资者收益有更大幅度提高。这种债务对投资者收益的影响称做财务杠杆。财务杠杆系数DFL：===EBIT/（EBIT-I）I-----债务利息及优先股息问题说明：财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资收益）也越高。负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，是财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。财务杠杆是一把双刃剑总杠杆作用：经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余，而财务杠杆通过扩大息前税前盈余影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动-两种杠杆的连锁作用。总杠