衍生产品市场创新动态.pptVIP

*部门组织结构交易组销售组研究开发组运营组套利交易避险交易做市交易衍生产品业务开发维护客户制定行销计划渠道管理根据客户反馈信息提出产品开发建议衍生产品定价开发新产品交易策略、避险策略开发内外部培训风险管理IT系统开发管理发行销售相关事务部门业务规划日常行政事务二、权证市场*股改权证市场——概貌截止6月30日，共计27只股改权证10只认购17只认沽流通总份额超过164亿份总流通市值接近196亿元换手率高*股改权证市场——估值现状权证名称权证价格B-S理论价格隐含波动率历史波动率溢价率首创JTB12.150.99118%40.56%0.33长电CWB13.562.45125%29.15%0.30包钢JTB11.310.73136%48.75%0.25武钢JTB10.950.34125%30.31%0.26雅戈QCB13.812.79129%41.96%0.15鞍钢JTC13.822.79192%45.55%0.17邯钢JTB11.881.38105%48.10%0.17宝钢JTB10.910.26122%23.58%0.16五粮YGC19.518.3889%53.55%0.12万华HXB112.0911.6876%49.39%0.00权证名称权证价格B-S理论价格隐含波动率历史波动率溢价率五粮YGP11.320.6970%53.55%0.55茅台JCP11.410.2292%42.91%0.47雅戈QCP10.690.1286%41.96%0.48中集ZYP11.210.4261%40.08%0.48万华HXP11.540.5375%49.39%0.46钾肥JTP12.920.6678%36.62%0.39万科HRP10.200.00109%45.90%0.40招行CMP10.400.2344%34.72%0.35钢钒PGP11.040.5278%47.66%0.33原水CTP10.980.3081%36.44%0.29包钢JTP10.530.3571%48.75%0.27海尔JTP10.730.2055%21.17%0.22武钢JTP10.620.2091%30.31%0.22深能JTP10.690.2267%35.34%0.22沪场JTP10.951.1431%35.28%0.13机场JTP10.920.5047%24.32%0.14华菱JTP11.211.6236%56.84%0.08*如何更合理地给股改权证定价？股改权证的特殊性免费赠予性（做为对价，一般认购深度价内而认沽深度价外）交易机制（T＋0，和股票不同）供求失衡（供给不连续，套利机制弱）用传统B-S模型对股改权证定价偏差较大假设股价收益率符合正态分布是B-S模型的重要适用条件实证表明我国A股指数收益率的正态性不显著，尖峰、厚尾、右偏分形法——一个新定价模式的尝试假设股价符合分形布朗运动Hurst指数是市场分形结构的度量，不同股票具有不同Hurst指数H=0.5，独立过程，即布朗运动0H0.5，具有反持续性，未来增量间的变化负相关0.5H1，具有长期记性性，今天发生的一切都将持续影响未来*分形法定价结果*备兑权证是权证市场发展的主流股改权证是阶段性产品从海外市场经验看，由券商发行的备兑权证才是主流三、结构型产品广义的结构型产品是指为满足投资者的特定需求而设计的产品（美交所Amex定义），这些产品一般都涉及基础衍生产品与传统的股票、固定收益产品的组合。下面根据国内市场的发展现状介绍几种投资者比较关心的几种结构性产品。包括：1）保本产品、2）股票挂钩票据、3）牛熊证、4）WB、5）EB等。12*产品概念保本产品（1）保本通常大多数资金配置在固定收益产品，使之到期后能后达到保本状态参与率保本产品的投资者能够获得多少来自于挂钩风险资产（如指数、股票、商品等）的收益*保本产品结构图01发行人债券02资金投资期权策略03客户产品设计增强产品股票股指期货权证CPPI策略衍生产品保本产品（2）*传统