长期投资决策更新版.pptVIP

假设该企业要求的最低报酬率为15%，继续适用与更新的现金流量见图继续使用旧设备200600700700700700700700更新新设备N=103002400400400400400400400400400400400固定资产的平均年成本旧设备平均年成本=600+700*（p/A,15%,6)-200*(P/S,15%,6)(P/A,15%,6)=836元同理：新设备平均年成本=863元所得税和折旧对现金流量的影响税后成本和税后收入折旧的抵税作用税后现金流量的计算建设期净现金流量长期资产投资（包括固定资产、无形资产、其他长期资产等）垫支的流动资金原有资产变现净损失对所得税的影响营业现金流量（或营业现金毛流量）=营业收入-付现成本-所得税=税后利润+折旧=收入*（1-税率）-付现成本*（1-税率）+折旧*税率单击此处添加小标题项目报废或合同期满时收回的流动资金。伍单击此处添加小标题项目报废或途中转让时的固定资产变价收入。肆单击此处添加小标题项目投产后的营业收入（或初步节约额）叁单击此处添加小标题现金流入量：贰单击此处添加小标题现金流量的内容：壹添加标题现金流出量：01添加标题固定资产投资。02添加标题流动资金投资。03添加标题为制造和销售产品所发生的各种付现成本。04现金净流入量：项目可单独计算盈亏的情况：年现金净流量＝年利润＋年折旧或：年现金净流量＝年营业收入－付现成本－所得税项目不能单独计算盈亏的情况：年现金净流量＝成本节约额（旧机器使用费－新机器使用费）计算结果的时点设定选定时间轴非常重要。通常的做法是：以第一笔现金流出的时间为“现在”时间，即“零”时点。不管它的日历时间是几月几日。在此基础上，一年为一个计息期。对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期初”支付；如果特别指明支付日期，如3个月后支付100万元，则要考虑在此期间的时间价值。对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊指明，均假设营业现金净流入在“计息期末”取得。资本成本：要比较不同方案的好坏，需利用统一的标准把不同时点的现金流量换算为同一时点的现金流量，这个统一的标准称之为资本成本。企业取得和使用的资本，无论是自有的还是借入的，都是有代价的，这种代价就是资本成本。货币时间价值：概念：是指不同时点上的货币有不同的价值。货币时间价值有两方面的因素：一是利息因素。二是通货膨胀因素。由于后者变化不规则，不易计量，因此在长期投资中一般不予考虑长期投资决策的主要方法

资本投资评价的基本原理项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。01投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。02一、考虑货币时间价值净现值法：指项目从投资开始到项目终结各年的净现金流量按一定的贴现率贴现为开始投资时的现值，并与原投资额相减，得出净现值，如果净现值大于零，方案可行，如小于零则不可行。例题设贴现率为10%，有三个投资方案，有关数据如表所示：第一章节期间A方案B方案C方案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量0（200000）（9000）（12000）1180011800（1800）1200600460023240132403000600060046003300060006004600合计504050404200420018001800要求试计算A、B、C方案的净现值答案净现值A=(11800*0.9091+13240*0.8264)-20000=21669-20000=1669元净现值B=(1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513)-9000=10557-9000=1557元净现值C=4600*2.487-12000=11440-12000=-560元但净现值对不同投资额方案的比较有一定的局限性，因此可用现值指数法评判。（二）现值指数法：指项目未来现金流量按一定的贴现率贴现的现值除以初始投资之商，得出现值指数。现值指数大于1，则方案可行，如果现值指数小于1，则方案不可行。PARTONE根据上例：现值指数B=10557÷9000=1.