今世缘公司深度研究：行稳百亿路，缘启新篇章.docx

内容目录

1、深耕“缘”文化，增长势能强劲 6

2、江苏白酒市场结构领先，公司平衡量价从容增长，潜力市场空间较大 10

、背景：江苏经济发达，消费升级节奏领先，国缘提前布局顺应趋势实现高增 10

、产品：提前站位较早布局，核心产品精准定位，上下均有扩容空间 11

、市场：南京大区、淮安大区表现强势，苏中、苏南增长潜力较大 17

、组织：团购渠道起家，推动营销组织扁平化，渠道管控力较强 19

3、未来增长核心：产品结构优化+省内薄弱区域下沉，期待国缘V系和省外市场破局 21

、产品：结构优化，发力国缘V3，提前布局高端价位 21

、市场：省内薄弱区域持续强化，省外市场渐进式推进，布局长期成长空间 24

、组织：销售组织架构持续优化，品牌发展路径更清晰 27

4、盈利预测与投资评级 28

5、风险提示 29

图表目录

图1：公司历史沿革 6

图2：2012-2015年白酒上市公司营收CAGR排序 7

图3：2012-2015年白酒上市公司归母净利润CAGR排序 7

图4：2019-2023年白酒上市公司营收CAGR排序 7

图5：2019-2023年白酒上市公司归母净利润CAGR排序 7

图6：2011-2024前三季度公司营业收入（百万元）及增速 8

图7：2011-2024前三季度公司归母净利润（百万元）及增速 8

图8：2024年前三季度白酒上市公司营收增速排序 8

图9：2024年前三季度白酒上市公司归母净利润增速排序 8

图10：公司历史营收及增速 9

图11：公司上市以来总市值情况 9

图12：公司股权结构优异 9

图13：2023年各省居民食品烟酒人均消费支出（元） 10

图14：2016-2024E江苏省白酒市场规模及增速 10

图15：2016-2024前三季度公司分产品结构增速 12

图16：2016-2024前三季度公司产品结构持续优化 12

图17：2016-2023年公司特A+产品量价拆分 12

图18：2011-2023年公司毛利率、归母净利率和销售、管理费用率水平 13

图19：公司主要产品矩阵 13

图20：第五代国缘四开 14

图21：国缘2049 14

图22：2023年全国中度高端白酒市占率（按销量） 16

图23：2023年全国中度高端白酒500元价格带市占率（按销量） 16

图24：国缘品牌及国缘四开获得FrostSullivan市场地位确认证书 17

图25：2016-2023年分区域营收CAGR及规模 17

图26：2024前三季度分区域营收占比 17

图27：2016-2024前三季度公司在淮安大区收入规模 18

图28：2016-2024前三季度公司在南京大区收入规模 18

图29：2016-2024前三季度公司在苏南大区收入规模 19

图30：2016-2024前三季度公司在苏中大区收入规模 19

图31：公司的团购渠道创新 20

图32：公司渠道扁平化改革及新营销组织架构 21

图33：江苏白酒市场次高端价位市占率测算（2023年，销售口径） 22

图34：主流酒企次高端产品占比 22

图35：国缘V系营收规模及同比增速测算 23

图36：国缘V系产品结构测算 23

图37：2014-2023年今世缘销售人员数量及增速 25

图38：2014-2023年今世缘销售人员人均薪酬及增速 25

图39：2014-2023年主要次高端酒企销售人员数量（人） 25

图40：2014-2023年主要次高端酒企销售人员人均薪酬（万元） 25

图41：公司省内外营收及增速 26

图42：公司省外营收占比 26

表1：高沟酒历史获奖 6

TOC\o1-1\h\z\u表2：江苏省白酒消费呈现显著区域性（2024年） 11

表3：公司品牌定位及产品策略梳理 14

表4：黄淮区域酒企产品布局以中度酒为主，今世缘全系列产品均聚焦中度赛道 15

表5：国缘产品停货/提价/升级历史 23

表6：省内各大区之间发展存在不平衡现象 24

表7：公司市场策略梳理 26

表8：分产品盈利预测（百万元） 28

表9：今世缘可比公司估值表 29

1、深耕“缘”文化，增长势能强劲

今世缘是中国白酒上市公司十强企业，拥有“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌，核心产品国缘四开聚焦次高端白酒市场。公司深耕“缘”文化营销，通过多场景强化品牌认知，致力于打造缘文