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今世缘公司深度研究:行稳百亿路,缘启新篇章.docx

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内容目录

1、深耕“缘”文化,增长势能强劲 6

2、江苏白酒市场结构领先,公司平衡量价从容增长,潜力市场空间较大 10

、背景:江苏经济发达,消费升级节奏领先,国缘提前布局顺应趋势实现高增 10

、产品:提前站位较早布局,核心产品精准定位,上下均有扩容空间 11

、市场:南京大区、淮安大区表现强势,苏中、苏南增长潜力较大 17

、组织:团购渠道起家,推动营销组织扁平化,渠道管控力较强 19

3、未来增长核心:产品结构优化+省内薄弱区域下沉,期待国缘V系和省外市场破局 21

、产品:结构优化,发力国缘V3,提前布局高端价位 21

、市场:省内薄弱区域持续强化,省外市场渐进式推进,布局长期成长空间 24

、组织:销售组织架构持续优化,品牌发展路径更清晰 27

4、盈利预测与投资评级 28

5、风险提示 29

图表目录

图1:公司历史沿革 6

图2:2012-2015年白酒上市公司营收CAGR排序 7

图3:2012-2015年白酒上市公司归母净利润CAGR排序 7

图4:2019-2023年白酒上市公司营收CAGR排序 7

图5:2019-2023年白酒上市公司归母净利润CAGR排序 7

图6:2011-2024前三季度公司营业收入(百万元)及增速 8

图7:2011-2024前三季度公司归母净利润(百万元)及增速 8

图8:2024年前三季度白酒上市公司营收增速排序 8

图9:2024年前三季度白酒上市公司归母净利润增速排序 8

图10:公司历史营收及增速 9

图11:公司上市以来总市值情况 9

图12:公司股权结构优异 9

图13:2023年各省居民食品烟酒人均消费支出(元) 10

图14:2016-2024E江苏省白酒市场规模及增速 10

图15:2016-2024前三季度公司分产品结构增速 12

图16:2016-2024前三季度公司产品结构持续优化 12

图17:2016-2023年公司特A+产品量价拆分 12

图18:2011-2023年公司毛利率、归母净利率和销售、管理费用率水平 13

图19:公司主要产品矩阵 13

图20:第五代国缘四开 14

图21:国缘2049 14

图22:2023年全国中度高端白酒市占率(按销量) 16

图23:2023年全国中度高端白酒500元价格带市占率(按销量) 16

图24:国缘品牌及国缘四开获得FrostSullivan市场地位确认证书 17

图25:2016-2023年分区域营收CAGR及规模 17

图26:2024前三季度分区域营收占比 17

图27:2016-2024前三季度公司在淮安大区收入规模 18

图28:2016-2024前三季度公司在南京大区收入规模 18

图29:2016-2024前三季度公司在苏南大区收入规模 19

图30:2016-2024前三季度公司在苏中大区收入规模 19

图31:公司的团购渠道创新 20

图32:公司渠道扁平化改革及新营销组织架构 21

图33:江苏白酒市场次高端价位市占率测算(2023年,销售口径) 22

图34:主流酒企次高端产品占比 22

图35:国缘V系营收规模及同比增速测算 23

图36:国缘V系产品结构测算 23

图37:2014-2023年今世缘销售人员数量及增速 25

图38:2014-2023年今世缘销售人员人均薪酬及增速 25

图39:2014-2023年主要次高端酒企销售人员数量(人) 25

图40:2014-2023年主要次高端酒企销售人员人均薪酬(万元) 25

图41:公司省内外营收及增速 26

图42:公司省外营收占比 26

表1:高沟酒历史获奖 6

TOC\o1-1\h\z\u表2:江苏省白酒消费呈现显著区域性(2024年) 11

表3:公司品牌定位及产品策略梳理 14

表4:黄淮区域酒企产品布局以中度酒为主,今世缘全系列产品均聚焦中度赛道 15

表5:国缘产品停货/提价/升级历史 23

表6:省内各大区之间发展存在不平衡现象 24

表7:公司市场策略梳理 26

表8:分产品盈利预测(百万元) 28

表9:今世缘可比公司估值表 29

1、深耕“缘”文化,增长势能强劲

今世缘是中国白酒上市公司十强企业,拥有“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌,核心产品国缘四开聚焦次高端白酒市场。公司深耕“缘”文化营销,通过多场景强化品牌认知,致力于打造缘文

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