金工成果回顾：财信金工行业轮动模型.docx

我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量

能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》、中，介绍财信金工行业轮动体系的搭建。财信金工行业轮动体系从两个视角观察A股行业轮动，分别是换手率的量能提示、拥挤度的风险提示，其核心思想为挖掘具备更高收益风险比的行业，在拥挤度相对更低的行业中寻找量能相对突出的行业，即低拥挤+高量能双核策略。

财信金工行业轮动策略表现

财信金工行业轮动体系经过不断迭代，形成财信金工行业轮动策略，详细构建过程可参考财信证券行业轮动系列报告，目前策略表现如下所示。

图1：财信金工行业轮动策略净值和行业等权组合净值

基准

基准-净值

策略-净值

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

信证券、wind、ifind（计算区间20250303，本行业轮动模型不含北向资金信号；策略基准为行业等权组合）

财信金工行业轮动策略在2008年8月1日至2025年3月3日的测算区间内展现出显著优于基准（行业等权组合）的表现。具体来看，财信金工行业轮动策略的Sharpe比

Sharpe最大回撤年化收益盈亏比行业轮动策略-净值0.450843.32%11.13%1.11行业等权组合-净值0.239457.7%4.02%-率为0.4508，显著高于行业等权组合的0.2394；其年化收益率达11.13%，远高于行业等权组合的4.02%

Sharpe

最大回撤

年化收益

盈亏比

行业轮动策略-净值

0.4508

43.32%

11.13%

1.11

行业等权组合-净值

0.2394

57.7%

4.02%

-

信证券、wind、ifind（计算区间20250303）

财信金工行业轮动策略在大多数年份表现良好，取得超额收益，并且在大部分情况下控制了回撤。但在极端市场情况下，如2018年策略仍然会经历较大回撤，说明其并非

完全抗跌，可借助财信金工三维情绪模型进行规避。取完整年度统计，2009年至2024年，策略年度胜率大部分高于60%，平均年度胜率达62.4%，显示出一定的有效性。图2：财信金工行业轮动策略年度表现

信证券、wind、ifind（计算区间20241231）

行业月度信号回顾

2020年财信金工行业轮动模型年度胜率：73.9%。

图3：2020年财信金工行业轮动模型月度信号（黄色显示）总览及行业月涨跌幅（红绿色阶显示）

2020-01

2020-02

2020-03

2020-04

2020-05

2020-06

2020-07

2020-08

2020-09

2020-10

2020-11

2020-12

交通运输

-6.63%

-6.00%

-3.07%

3.92%

买

0.22%

1.42%

8.30%

5.31%

买

-5.83%

-2.04%

7.47%

-1.33%

传媒

2.57%

1.80%

-10.83%

5.56%

2.38%

16.56%

7.45%

3.00%

-8.07%

-2.86%

-2.09%

-4.97%

公用事业

-3.62%

-2.71%

-1.60%

1.91%

-2.14%

2.61%

9.20%

3.09%

-5.99%

-1.35%

3.68%

-1.19%

农林牧渔

-4.01%

8.25%

11.30%

-0.32%

-4.38%

6.12%

16.23%

5.02%

-17.29%

-4.60%

3.07%

1.86%

买

医药生物

4.67%

买

2.34%

1.18%

5.43%

5.02%

16.88%

买

15.62%

-2.77%

-8.44%

买

2.34%

-6.63%

买

9.52%

商贸零售

-3.23%

-3.68%

5.38%

0.54%

7.25%

9.07%

10.89%

-5.15%

-8.17%

买

-1.88%

-1.15%

-7.79%

国防军工

3.16%

0.85%

-8.44%

7.38%

0.43%

2.95%

27.80%

6.96%

-4.82%

-4.20%

8.05%

10.89%

基础化工

-0.15%

-0.16%

-8.47%

4.73%

1.08%

6.46%

买

18.23%

4.10%

-6.02%

买

2.75%

7.64%

2.60%

家用电器

-2.63%

-3.15%

-10.85%

7.65%

6.14%

2.40%

买

10.84%

买

0.64%

-1.83%

买

7.27%

8.75%

4.30%

建筑材料

-5.89%

7.16%

买

0.63%

8.59%

买

-1.62%

-1.1