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我们在2023年3月至11月发布的系列报告《金工专题行业轮动系列1：换手率的量
能提示》、《金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示》、中，介绍财信金工行业轮动体系的搭建。财信金工行业轮动体系从两个视角观察A股行业轮动，分别是换手率的量能提示、拥挤度的风险提示，其核心思想为挖掘具备更高收益风险比的行业，在拥挤度相对更低的行业中寻找量能相对突出的行业，即低拥挤+高量能双核策略。
财信金工行业轮动策略表现
财信金工行业轮动体系经过不断迭代，形成财信金工行业轮动策略，详细构建过程可参考财信证券行业轮动系列报告，目前策略表现如下所示。
图1：财信金工行业轮动策略净值和行业等权组合净值
基准
基准-净值
策略-净值
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
信证券、wind、ifind（计算区间20250303，本行业轮动模型不含北向资金信号；策略基准为行业等权组合）
财信金工行业轮动策略在2008年8月1日至2025年3月3日的测算区间内展现出显著优于基准（行业等权组合）的表现。具体来看，财信金工行业轮动策略的Sharpe比
Sharpe最大回撤年化收益盈亏比行业轮动策略-净值0.450843.32%11.13%1.11行业等权组合-净值0.239457.7%4.02%-率为0.4508，显著高于行业等权组合的0.2394；其年化收益率达11.13%，远高于行业等权组合的4.02%
Sharpe
最大回撤
年化收益
盈亏比
行业轮动策略-净值
0.4508
43.32%
11.13%
1.11
行业等权组合-净值
0.2394
57.7%
4.02%
-
信证券、wind、ifind（计算区间20250303）
财信金工行业轮动策略在大多数年份表现良好，取得超额收益，并且在大部分情况下控制了回撤。但在极端市场情况下，如2018年策略仍然会经历较大回撤，说明其并非
完全抗跌，可借助财信金工三维情绪模型进行规避。取完整年度统计，2009年至2024年，策略年度胜率大部分高于60%，平均年度胜率达62.4%，显示出一定的有效性。图2：财信金工行业轮动策略年度表现
信证券、wind、ifind（计算区间20241231）
行业月度信号回顾
2020年财信金工行业轮动模型年度胜率：73.9%。
图3：2020年财信金工行业轮动模型月度信号（黄色显示）总览及行业月涨跌幅（红绿色阶显示）
2020-01
2020-02
2020-03
2020-04
2020-05
2020-06
2020-07
2020-08
2020-09
2020-10
2020-11
2020-12
交通运输
-6.63%
-6.00%
-3.07%
3.92%
买
0.22%
1.42%
8.30%
5.31%
买
-5.83%
-2.04%
7.47%
-1.33%
传媒
2.57%
1.80%
-10.83%
5.56%
2.38%
16.56%
7.45%
3.00%
-8.07%
-2.86%
-2.09%
-4.97%
公用事业
-3.62%
-2.71%
-1.60%
1.91%
-2.14%
2.61%
9.20%
3.09%
-5.99%
-1.35%
3.68%
-1.19%
农林牧渔
-4.01%
8.25%
11.30%
-0.32%
-4.38%
6.12%
16.23%
5.02%
-17.29%
-4.60%
3.07%
1.86%
买
医药生物
4.67%
买
2.34%
1.18%
5.43%
5.02%
16.88%
买
15.62%
-2.77%
-8.44%
买
2.34%
-6.63%
买
9.52%
商贸零售
-3.23%
-3.68%
5.38%
0.54%
7.25%
9.07%
10.89%
-5.15%
-8.17%
买
-1.88%
-1.15%
-7.79%
国防军工
3.16%
0.85%
-8.44%
7.38%
0.43%
2.95%
27.80%
6.96%
-4.82%
-4.20%
8.05%
10.89%
基础化工
-0.15%
-0.16%
-8.47%
4.73%
1.08%
6.46%
买
18.23%
4.10%
-6.02%
买
2.75%
7.64%
2.60%
家用电器
-2.63%
-3.15%
-10.85%
7.65%
6.14%
2.40%
买
10.84%
买
0.64%
-1.83%
买
7.27%
8.75%
4.30%
建筑材料
-5.89%
7.16%
买
0.63%
8.59%
买
-1.62%
-1.1
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