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证券研究报告?行业深度/专题
扫地机器人新品趋势研判——25年前瞻专题之消费级机器人
（石头科技688169.SH/科沃斯603486.SH）
2025.03.
2025.03.18
dengxin@tangchuyan
dengxin@
tangchuyan@
联系人：唐楚彦S0010124070002
华安证券研究所
核心要点
结论1：内销升级下沉同步，高端升级（向5000元+突破）+技术下放（至3000元）。竞争瞄准3000元主销价格，立足各自独家卖点最大化争抢份额，25年我们预计带来内销正向结果，国补刺激下行业销量释放+头部份额集中。
结论2：外销提早高端上新+已有针对性创新点。Q1新品已对标国内高端，预计Q2还有下沉新品海外上市，头部品牌已有对海外吸尘/地毯需求的针对性创新，印证25年头部对全球份额更为积极进取。石头/科沃斯24年皆有海外老品清库动作，25年我们预计带来海外份额提升+新品占比提升对毛利的边际优化。
结论3：我们预判创新趋势集中于空间升维（自升降LDS/机械足/机械手）+清洁提效（洗地形态/大力吸尘/高温灭菌）。
短期增速的边际变量看高端功能快速下放拉动的内销量增+外销份额，长期空间我们提示具身智能进阶创新带来的产品革命（空间升维、场景拓展和户用管家打造），提升品类终局天花板，我们重点提示板块有望AI重估。
投资建议：科沃斯国补刺激内销推新升级+海外产品渠道变革，利润率持续改善，长期机器人生态布局充分；石头科技战略导向份额抢占，内销快速下沉+外销SKU渠道拓展打开收入，静待盈利拐点，长期空间较大；当前两者皆20X估值底部。
风险提示：数据信息失真、技术不及预期、品牌竞争加剧
华安证券研究所?拓展投资价值
目录
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内销新品：升级下沉同步、争抢份额
外销新品：高端密集上新、下沉可期
远期思路：空间升维和前瞻布局
华安证券研究所?拓展投资价值
PART1
内销：升级下沉同步、争抢份额
石头：高端升维+快速下放+SKU扩充
石头Q1密集发布三款高端G系将空间向“三维/低矮”拓展，最新P系亦快速承接了可升降LDS在3000元入门级的下放。
G系列：突破三维/低矮打开天花板。G30/G30space将产品从二维向三维（机械手）/低矮空间（升降LDS）扩展,两款定价5000+的产品向上突破了历史定价的天花板。
5石头25年新品比较P系列：主销性价比快速承接创新点。P20Plus/Ultra两款同期也快速承接了可升降LDS和超薄机身在主销3000元的创新下放，并较去年P20Pro定价更低，印证公司通过快速扩充SKU争取份额的积极态度。
5
石头25年新品比较
P20Plus
P20Pro
P20Ultra
G20SUltra
G30U
G30
G30Space
上市时间
2025年3月
2025年3月
2024年8月
2025年3月
2025年3月
2024年9月
2025年3月
2025年3月
2025年1月
2025年1月
2025年3月
2025年3月
价格
3299
3299
3599
3999
3999
4799
4999
4999
5499
5499
6499
6499
国补后价格
2805
2805
3060
3400
3400
4080
4250
4250
4675
4675
5525
5525
吸尘能力
18500Pa
18500Pa
18500Pa
22000Pa
22000Pa
18500Pa
20000Pa
20000Pa
22000Pa
22000Pa
22000Pa
22000Pa
拖布形态
双圆盘拖布+机
双圆盘拖布+机械臂贴边
双圆盘拖布+机械臂贴边
双圆盘拖布+机械
双圆盘拖布+机械臂贴边
双圆盘拖布+机械臂贴边
双圆盘拖布+机
双圆盘拖布+机械臂贴边
平板震动拖布+
平板震动拖布+贴边小圆拖布
双圆盘拖布+机械
双圆盘拖布+机械臂贴边
导航类型
自升降LDS
自升降LDS
LDS
自升降LDS
自升降LDS
星阵领航2.0（嵌入
式3DTof）
星阵领航2.0
星阵领航2.0
（嵌入式3DTof）
自升降LDS
自升降LDS
星阵领航3.0（嵌
星阵领航3.0（嵌入式3DTof）
避障系统
结构光+视觉
结构光+视觉
结构光+视觉
结构光+视觉
结构光+视觉
2组3DTof+视觉
2组3DTof+视觉
2组3DTof+视觉
三线结构光
三线结构光+视觉
5轴折叠仿生机械
5轴折叠仿生机械
手+3组Tof+2颗
RGB摄像头
越障能力
2mm
2mm
4cm
4cm
4cm
4cm
4cm
4cm
4cm
4cm
4cm
4cm
机身厚度
79.8mm
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