刚果金禁止钴出口，钴价中枢或将长期上移.pptx

2全球钴储量分布高度集中，刚果（金）钴储量为600万吨，占比超一半达55%，澳大利亚和印尼分别占比达15%、6%。2024年世界钴产量为29万金属吨，同比增长21.8%，其中，第一大国刚果（金）2024年产钴22万吨，同比增长25.7%。2023年钴下游需求主要用在EV和消费电子，分别占比45%和26%。受刚果金政策刺激，价格触底反弹，截止2025年3月10日，电解钴价格收于18.5万元/吨，期货电子盘收于24万元/吨。刚果金禁止钴产品出口，过剩或将大幅缓解。涨价对于下游成本影响有限，钴价中枢或将上移。推荐华友钴业，力勤资源，洛阳钼业，建议关注腾远钴业和寒锐钴业。风险提示1、刚果金禁矿出口力度不及预期，若后续政策执行不到位，市场或者重新过剩，钴价存在下跌风险。2、各公司产销表现不及预期。若各公司产销不及预期，则影响相关公司净利润。

013资料来源：USGS等根据美国地质调查局（USGS）2024年数据，全球钴储量分布高度集中，合计1100万吨。从储量来看，世界前五大钴储量国分别是刚果（金）、澳大利亚、印度尼西亚、古巴和菲律宾，其中刚果（金）钴储量为600万吨，占比超一半达55%，澳大利亚和印尼分别占比达15%、6%。2024年世界钴产量为29万金属吨，同比增长21.8%，其中，第一大国刚果（金）2024年产钴22万吨，同比增长25.7%，主因洛阳钼业旗下矿山增量。第二大国印度尼西亚2024年产钴2.8万吨，同比增长47.4%，主因湿法镍产线的投产带出副产品钴。世界前四大产钴国还包括俄罗斯和加拿大，钴产量分别为8700吨、4500吨，同比整体稳定。7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000世界前五大钴储量国钴储量（吨）300%250%200%150%100%50%0%-50%050,000100,000150,000200,000世界前四大钴产量国家（金属吨），产量同比右轴250,0002022 2023加拿大印度尼西亚YOY2024俄罗斯加拿大YOY2019刚果（金）其他国家俄罗斯YOY2020 2021印度尼西亚刚果（金）YOY其他国家YOY

024资料来源：国际钴业协会根据国际钴业协会，2023年钴需求端电池占比达71%，增长份额来看电池占比93%。细分来看，需求中45%应用于电动汽车，我国新一年的“以旧换新”政策已经正式发布，补贴力度不减，且范围有一定扩大，电动汽车销量有望持续增长。剩余电池端26%应用于便携式设备，2024年国内市场手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，国内政策刺激下，消费电子有望迎来复苏。其他需求中，9%应用于超级合金，4%应用于硬质合金。此外钴也在催化剂和陶瓷、颜料等化工中广泛应用。总体来看，随着大圆柱电池、固态电池等新技术的快速发展，三元动力电池份额有望触底回升。智能手机领域的钴酸锂电池消费增速有望在以旧换新等国补中保持。在电池领域需求有望持续增长。45%26%9%3%3%4%10%2023年钴需求份额EV便携式设备超级合金硬质金属催化剂陶瓷/颜料其他4%3%2023年需求增长份额93%电池（EV、便携式，和ESS）超级合金 其他

035资料来源：亚洲金属网根据新华财经，2025年2月24日全球最大钴生产国刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月，旨在遏制国际市场钴金属供应过剩引发的价格持续下跌。根据2024年刚果的产量计算，限制出口将影响约7.3万吨供给。2022年以来由于刚果金和印尼等地产量增长，整体供给宽松，钴价格整体处于震荡下行阶段。截止2025年2月，国内电解钴价格最低至14.95万元/吨，受刚果金政策刺激，价格触底反弹，截止2025年3月10日，电解钴价格收于18.5万元/吨，期货电子盘收于24万元/吨。硫酸钴和四氧化三钴现货价格分别为3.45万元/吨和13.6万元/吨。500450400350300250200150100500020000400006000080000100000120000140000Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24Nov-24Jan-25Mar-25硫酸钴（元/吨）四氧化三钴（元/kg，次轴）0100200300400500600Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24