2025年2月行业信息跟踪月报：2月除地产投资外的领域亮点增多.docx

目录

2月节后地产修复节奏分析 3

2月行业信息回顾 7

能源与资源板块：煤炭需求弱势运行，金属节后开工温和复苏，港口吞吐量平稳 7

地产板块：成交面积逐步修复至节前水平，景气度向投资端的传导有限，建材需求弱于往年 8

金融板块：2月A股投资热情高涨，社融数据整体较优 10

中游制造板块：春节错期叠加“两新”政策接续期，机械设备、重卡销量同比增速回落 11

消费板块：服务消费需求较优，大宗消费品景气度回升，农产品需求表现低迷 12

TMT板块：人形机器人、AI大模型催化持续 15

新能源板块：“新势力”销量高增，新车型推出有望继续拉动终端需求上行；光伏行业自律加强，叠加“新老划段”激发抢装需求在5月31日前积极释放，组件价格短期小幅改善 16

3总结 18

4风险提示 19

插图目录 20

12月节后地产修复节奏分析

节后地产销售平稳改善，投资低位运行。春节后四周，30大中城市成交面积合计559.27万平方米，较24年农历同期+1.4%，销售小幅回暖。相对而言，投资端修复节奏慢于预期。春节后第四周，全国工地开复工率64.6%，为近5年来最低，显著低于去年农历同期的75.4%；其中，房建项目开复工率为63.9%，低于去年农历同期的68.2%。地产销售端与投资端的景气度修复呈现分化，这主要源于：①销售结构上，二手房成交面积的改善强于新房，是本轮地产销售改善的中坚力量，但其对投资端的带动相对有限。拆分新房、二手房成交面积来看，克而瑞数据显示，春节后两周（2月5日-16日），重点44城新房、重点23城二手房的

成交面积分别较24年节后同期-27%、+6%，二手房表现更优。回顾21-24年35

个重点城市的一二手房成交面积，二手房占比由21年的37.5%提升至24年的62.2%，二手房正在成为房地产销售中更重要的支撑力量。然而相较于新房，二手房对于投资端的带动相对有限。②商品房待售面积仍处于近年来高位，截至24年

12月，住宅类商品房待售面积达3.91亿平，位于近年来的较高水平，当前楼市仍处于去库存周期，因此销售端景气改善下地产商投资的意愿依旧较弱。③资金层面，项目资金到位率偏弱，新开项目较少。节后第四周，资金到位率达49.1%，虽略好于去年农历同期的47.7%，但绝对值仍处低位，根据百年建筑调研，节后部分项目出现资金链紧张情况，新开工项目较少，投资端景气度较弱。

图1：25年春节后四周，工地项目开复工率为近5年最

低

图2：25年春节后地产成交面积较24年农历同期来看，

新房表现弱于二手房

百年建筑，民生证券研究院 克而瑞，民生证券研究院注：25年房地产成交面积的统计时

间为2月5日-16日

图3：住宅类商品房待售面积处于近5年高位 图4：21年-24年二手房成交面积占比持续提升

wind，民生证券研究院 克而瑞，民生证券研究院

地产后周期消费来看，汽车、家电节后需求恢复向好。汽车方面，节后四周，主要厂商乘用车日均销量为5.47万辆，较24年农历同期+20.8%，销量恢复较优，这一方面源于地产销售的企稳改善；其次在于“两新”政策的再度发力，截至2月19日，所有省份均已发布25年置换更新政策，政策落地带动乘用车市场消费者观望情绪回落，购车需求增加。除此以外，今年年后居民工作、生活较快速度的恢复至常态水平也推动了节后汽车购置需求的积极释放。家电方面，从2月-3月的三大白电排产数据来看，内需平稳向好。产业在线数据显示，空调、冰箱、洗衣机内销排产2月同比分别+19.8%、+4.3%、+24.4%；3月同比分别+11.4%、

+2.7%、-1.7%，整体稳中向好。

图5：25年春节后汽车销量数据同比增速改善 图6：2-3月三大白电内销排产同比增速稳中有升

wind，乘联会，民生证券研究院 产业在线，民生证券研究院

相较而言，地产投资低位运行下，建材节后需求偏弱。钢铁方面，节后四周，螺纹钢、线材、热轧、冷轧表观需求量合计分别为555.05万吨、237.52万吨、1257.24万吨、333.74万吨，较24年农历同期分别-3.2%、-8.3%、+6.8%、-

2.5%，表现较为分化。其中，与建筑业关联度更高的螺纹钢、线材需求位于近年

来低位，而与汽车、家电等制造业相关性更强的热轧、冷轧需求相对稳健。水泥方面，节后四周水泥出库量合计310.73万吨，较24年农历同期-24.9%，单周数据来看，节后四周，水泥出库量较去年农历同期的降幅逐步扩大。玻璃方面，节后中下游采买积极性一般，市场