食品饮料行业市场前景及投资研究报告：生育补贴政策，海外国内实践.pdf

行业研究

证券研究报告食品饮料2025年03月19日

食品饮料行业深度研究报告

推荐（维持）

生育补贴政策：海外镜鉴与国内实践

引言：系列生育补贴出台，吹响消费政策的号角。2025年政府工作报告重申

生育补贴政策，亦表示今年将发放育儿补贴，各地积极响应中央政策号

召，既是对近年来新生儿人口数量趋势下行的积极应对，更是吹响了提振消费

专项行动的号角。本篇报告，在深度复盘探究海外经验基础上，梳理中国生育

补贴政策体系现状，展望政策效果。

镜鉴海外：欧洲先行、亚太接力，海外补贴体系成熟，但政策成效分化。伴随

全球生育水平下行、老龄化加剧，海外多国早于20世纪中叶转向鼓励生育、

推出生育补贴，以法国等为代表的欧洲国家已经形成补贴力度较强、较为系统

全面的生育补贴政策体系。以日韩等亚太国家多于20世纪末、21世纪初启动，

发力追赶中，虽补贴尤其是现金补贴力度较欧洲国家更弱，但大力发展托管和

生育假等配套举措。而从政策效果来看：

短期看，政策落地普遍可刺激生育率阶段性提升。无论是欧洲还是亚太国

家，生育补贴政策对1-2年维度短期生育率提振均有明显效果，但或一定

程度上透支未来人口生育意愿，因此补贴政策实施后的3-5年通常呈现出

生人口增长率波动加剧、总和生育率先升后降。

中长期效果分化，政策及时性与补贴力度为两大关键因素。补贴在“生”行业基本数据

更在“养”，构建生育友好型社会重要性凸显。且从实际成效看，政策及占比%

时性和补贴力度为关键影响因素，不同国家间政策成效相应分化：1）政股票家数(只)1260.02

策及时且补贴力度大：以法国、丹麦、英国、瑞典为代表，颁布生育鼓励总市值(亿元)50,534.284.93

政策或加大补贴力度时总和生育率多在1.4之上，补贴力度用家庭福利占流通市值(亿元)49,330.016.04

GDP的比重衡量多维持在2.5%以上，生育补贴政策效果好，当前总和生

育率在较高水平1.5以上企稳，同时总和生育率伴随补贴力度变动而变相对指数表现

动，政策刺激弹性充足；2）政策及时但补贴力度掣肘：以日本、新加坡%1M6M12M

为代表，两国颁布生育鼓励政策时总和生育率均在1.5之上，补贴力度不绝对表现9.1%32.1%-2.4%

超过2%，日本、新加坡总和生育率2022年分别处在1.2、1.0左右，伴随相对表现6.7%5.7%-13.7%

补贴力度加大呈有下探趋势，政策刺激弹性较差；3）政策及时性和补贴

2024-03-19~2025-03-18

力度均掣肘：以意大利、西班牙、韩国为代表，颁布生育鼓励政策时总和19%

生育率约1.1-1.2左右，补贴力度不超过2%，意大利、西班牙及时性、补

4%

贴力度略优于韩国，2022年总和生育率处在1.1-1.2左右，韩国生育率0.78

为全球最低水平，整体政策成效相对欠佳。-11%

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