西方货币金融理论风险与监管.pptVIP

西方货币金融理论政府在决定是否维持固定汇率制度时考虑的损失函数为：其中，e和e′是以对数形式表示的汇率，e为如果没有过去的承诺、政府希望选择的汇率，实际上可以说是经济基本面因素的反应；e′是政府承诺的固定汇率西方货币金融理论r是居民预期的贬值率；a和b是固定常数；R(s)实际上是政府放弃固定汇率制度发生的信誉成本(如果政府保持汇率不变，R(s)为0；如果政府改变了汇率，R(s)为一个固定的常数)。表示政府为了坚持承诺的汇率而付出的机会成本。^r表示因公众预期即将发生贬值而产生的成本。西方货币金融理论如果政府放弃固定汇率制度，必然会选择其偏好的汇率e，随后市场在短期内将不再预期汇率会继续变动，因而政府放弃固定汇率制度的成本为R(s)。如果政府坚持固定汇率制度，总成本为。因此，政府决定是否坚持固定汇率制度，必须比较的相对大小。西方货币金融理论西方货币金融理论2004年10月西方货币金融理论西方货币金融理论??主讲人：杨胜刚博士金融学院教授、博士生导师西方货币金融理论第13章金融风险与金融监管理论的研究13.1金融风险的分析与管理理论1.1金融风险分析风险是结果的不确定性；风险是损失发生的可能性或可能发生的损失；风险是结果对期望的偏离；风险是导致损失的变化；风险是受伤害或损失的危险。2004年10月西方货币金融理论13.1.2金融风险管理的发展13.1.3金融风险分析和定价的理论与模型(一)现代资产组合管理理论和风险收益最优化管理1．资产组合理论的主要内容。2．资产组合管理理论对于风险分析和管理的理论贡献。西方货币金融理论以预期收益来衡量收益和以方差或标准差来衡量风险的风险分析基本框架在现代金融理论中得到确立。组合投资的视角是对资产风险属性认识的进一步深化。多样化原理、保险原理和对冲原理在风险管理中得到应用。提出了组合投资降低风险的步骤与组合风险管理的决策层次。投资决策的分离定理为现代基金公司的发展奠定了理论基础，也为金融市场中广大的中小投资者降低投资风险做出了制度上的设计。西方货币金融理论资产定价模型和资本市场均衡中的风险定价资本资产定价模型的基本结论。套利定价理论(APT)。资产定价模型对风险管理理论的贡献。西方货币金融理论系数的提出为组合管理角度下资产风险的衡量提供了统一的市场标准。资本资产定价模型提供了对风险进行定价的基本原理，反映了投资的回报与风险成正比的基本投资规律。市场资产组合对于投资和风险管理具有重大意义。因子模型对于系统性风险的分析可以指导投资者根据自己的风险偏好和风险承受能力，调整对不同风险因素的承受水平，并且保持总风险收益不变，从而为投资者提供了新的风险分析和管理方法。西方货币金融理论期权定价模型和衍生金融工具的定价与风险管理期权定价理论问题的解决极大地推动了衍生金融工具市场和现代金融风险管理的发展。期权定价模型不仅为直接的期权合约提供了定价的方法，也为许多具有期权性质的其他金融产品价值和风险的衡量提供了重要的参考。期权定价模型为对冲比的确定提供了理论依据。布莱克一斯科尔斯模型还为某一资产的风险指标——收益波动的标准差的衡量提供了新的方法。西方货币金融理论13.2金融风险管理的理论与技术2.1市场风险衡量和管理的现代方法持续期和凸性——利率风险管理的重要工具衍生金融工具风险的衡量与管理技术基础资产价格水平与指标Delta()和Gamma()。时间因素和指标Theta()。基础资产价格的波动性与指标Vega()。利率因素与指标Rho()。西方货币金融理论西方货币金融理论市场风险综合衡量的现代方法——VaR(valueatrisk)VaR简介。对VaR的一种补充方法——压力测试。对VaR和压力测试的补充——情景分析。返回检验。西方货币金融理论2.2信用风险的管理与衡量信用损失计量范式的选择。贷款估值方法的选择。模型的参数估计。模型的有效性检验。13.3关于金融危机的理论3.1金融危机的界定雷蒙德·戈德史密斯认为，金融危机是指所有或绝大部分金融指标急剧的、短暂的、超周期的恶化。另一位货币主义经济学家米切尔·鲍度则是以预期的改变、担心金融机构丧失偿债能力、企图将真实资产或非流动性资产转换成货币等10项关键要素来定义金融危机的。西方货币金融理论西方货币金融理论哈佛大学教授杰弗里·萨克斯认为，烦扰新兴市场经济的金融危机不外乎三种形式，即财政危机