2025年1-2月宏观数据解读：2025年1-2月经济，生产扩张，经济向上.pdf

宏观深度报告

正文目录

1工业稳增长助力经济开门红5

2工业生产平稳开局，一季度开门红概率大6

3社零同比增速抬升，政策发力与汽车拖累并存7

4投资需求略超预期，制造业和广义基建偏强9

4.1制造业投资是宏观经济的强变量11

4.2基建增速保持强度，两会指引相对积极11

4.3地产投资开年跳点弱化，投资“严控增量”，销售“止跌回稳”14

5失业节后小幅上行，就业是提振消费之首15

6风险提示16

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图表目录

图1：2025年春运全社会跨区域人员流动量创历史新纪录5

图2：2024年四季度经济修复弹性超预期6

图3：预计一季度名义GDP增速回稳向好6

图4：预计一季度GDP平减指数稳中有进6

图5：工业增加值主要门类：1-2月同比7

图6：主要工业产品产量增速与去年同期对比7

图7：1-2月社会消费品零售总额同比+4%8

图8：1-2月通讯器材、体育用品、文化办公用品支撑社零较多（%）8

图9：2月30城大中城市销售面积小幅回暖9

图10：开年车市热度不及往年9

图11：1-2月广义基建反弹较为显著10

图12：1月和2月固定资产投资环比再超季节性10

图13：制造业投资是固定资产投资的强变量10

图14：1-2月设备工器具购置表现延续偏强态势10

图15：民间投资仍有较大改善空间10

图16：广义及狭义基建投资分项累计同比增速一览12

图17：月度新增专项债规模（亿元）12

图18：国有及国有控股建筑业企业新签合同金额:累计同比13

图19：八大建筑央企新签合同额：累计同比13

图20：地产投资增速筑底（累计同比，%）14

图21：商品房销售增速持续改善（累计同比，%）14

图22：1-2月全国城镇调查失业率为5.3%，其中2月为5.4%15

图23：2月本地户籍人口调查失业率上升较多15

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1工业稳增长助力经济开门红

我们认为，2025年1-2月基本面延续修复态势，供需两端在春节错月的影响下均有一定

程度的改善，结构上生产端反弹的斜率大于需求端，前期政策加速见效，逆周期政策对经济

的托底作用较为突出，经济回升向好势头或进一步巩固和增强。结合来看，2月制造业采购

经理指数（PMI）录得50.2%，环比回升1.1个百分点，一方面受到春节错月影响，但更大

的预期