2025年2月社融数据点评：信贷弱并非降息的充分条件.pdfVIP

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目录

1.社融：政府债高量发行下增速回升3

2.信贷：贷款投放偏低，票据融资补量4

3.货币：股牛带动非银存款高增6

4.货币宽松的回摆持续7

5.风险提示8

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1.社融：政府债高量发行下增速回升

2025年2月社融存量增速提升至8.2%（前值8.0%），新增社融2.23万亿

元，同比多增7374亿元。政府债新增1.69万亿元，同比多增1.1万亿元，

其中地方债净融资1.27万亿，超过70%的专项债投向化债领域。贷款新增

6506亿元，同比少增3267亿元，1-2月合计同比基本持平2024年同期，贷

款余额同比回落至7.3%（前值7.5%）。

其余分项的具体变化情况为：股票融资低位运行，新增76亿元，同比少增

38亿元；委托贷款减少229亿元，同比多减57亿元；信托贷款减少330亿

元，同比多减901亿元；未贴票减少2985亿元，同比少减701亿元。

图1：2025年2月社融存量增速提升至8.2%（前值8.0%）

(%)

13

11

9

7

5

社融存量:同比社融存量:同比(减政府债)贷款余额:同比存款余额:同比

图2：2月社融新增2.23万亿元，同比多增7374亿元

（亿元）社会融资规模:当月值

80,000

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

-10,00020212022202320242025

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图3：政府债同比多增1.1万亿元

(亿元)

3500020212022202320242025

30000

2500022,333

2000016,967

15000

100006,506

50001,702

76

0

-280-229-330

-5000