食品饮料行业2024年报前瞻：报表出清，轻装上阵.pdfVIP

食品饮料行业2024年报前瞻

目录

一、白酒板块：Q4降速出清，24年分化加大5

二、大众品板块：乳业、调味品等去库完成、报表改善7

三、投资策略：预期企稳，政策催化，估值先行修复15

四、风险提示15

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

食品饮料行业2024年报前瞻

图表目录

图表1白酒板块年报前瞻5

图表224Q4整体社零延续弱复苏（％）7

图表324Q4消费者信心指数环比有所提升7

图表4主要原材料价格走势8

图表5主要大众品标的24年报前瞻9

图表6SW食品饮料行业历史PE-band16

图表7SW食品饮料行业历史PB-band16

图表8重点标的估值表16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4

食品饮料行业2024年报前瞻

一、白酒板块：Q4降速出清，24年分化加大

全年需求逐步趋弱，Q4或降速出清。24年白酒需求整体逐级趋弱，场景上大众价位带面

临23年高基数自Q2起环比走弱，中高端对应的商务团购场景持续偏弱，高端礼赠场景

在下半年遇冷，除茅台按外，多数酒企理性下修年初既定目标，其中头部酒企工具箱相

对充裕，虽降速但多仍能以正增长收官。

年内节奏看：自Q2起环比走弱，头部酒企相对平稳。Q1春节旺季动销超预期，终

端平稳微增，头部酒企报表正常兑现。Q2终端需求走弱、茅台批价回落释放风险，

报表收入利润增速环比回落，且现金流量表端剔除茅五其余上市公司开始下滑。Q3

中秋国庆需求进一步趋弱，除茅台外多数酒企下修全年目标，酒企报表压力从现金

流量表进一步传导至利润表，报表环比降速明显（剔除茅台后其余上市公司收入利

润下滑）。Q4行业以消化库存、回笼资金为主，预计多数酒企报