煤企深度剖析系列（一）：从弹性和粘性对比煤企投资价值.pptx

煤企深度剖析系列（一）:;核心摘要;煤企全览;;区域分布：头部集中于晋陕蒙新，皖冀豫次之，区域性特征强;煤种分布：头部煤企主产动力煤，焦煤集中于山西和河南的煤企;;;煤电一体化布局有利于公司平滑煤价波动带来的业绩变化，传统煤炭企业新建或收购电厂布局煤炭一体化的代表性上市煤企主要有中国神华、新集能源，中大型燃煤电机组的持续建成投产为公司带来增量收益，同时煤炭资源自有可减小煤价震荡带来的上游煤炭售价和下游电厂成本变化，进一步增强了煤企业绩的粘性。此外，山西焦煤、盘江股份、华阳股份、上海能源、电投能源等也有布局中小;2.1从长协比例和煤电一体化角度对比分析2024H1煤企业绩韧性;2.2煤企资产负债结构优化，现金流粘性增强有望支撑高分红兑现;2.2煤企债务结构和现金流充足性对比分析;2.2煤企债务结构和货币资金充足性对比分析;;;3.1煤企规模梯队：整体供应格局已定，规模壁垒较高;3.1神华、广汇、兖矿在建产能规模领先，集中于内蒙和新疆;3.1在建煤矿梳理：内蒙和新疆有布局的煤企产能扩张力度相对大;3.2煤企以央国企控股为主，具有一定市值管理要求;3.2头部煤企背靠央国企集团，仍有较大注资空间;3.2头部煤企背靠央国企集团，仍有较大注资空间;;;煤炭开采指数PB已回落至历史均值，部分企业性价比逐渐凸显;;投资建议;风险提示;平安证券综合研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：

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平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

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