天振股份深度报告：PVC地板龙头破局，涅槃开启新周期.pdfVIP

天振股份(301356)公司深度

正文目录

1PVC地板龙头破局，涅槃开启新周期5

1.1历史复盘：从天振竹木走向天振股份6

1.2高管层及核心员工均持股，创始团队经验丰富7

2PVC地板全球高速替代，关税背景下东南亚产能崛起8

2.1需求端：PVC地板高速渗透，欧美为主要下游市场8

2.2供给端：中国为主，关税溯源影响下东南亚占比迅速提升12

3强制造研发力为基，优质新品引领订单修复15

3.1产品：制造能力突出，客户订单提速回流15

3.2研发：推出RPET新品，引领行业Non-PVC发展16

3.3客户：深度绑定头部优质客户，订单回流可期18

4盈利预测与投资建议19

4.1盈利预测19

4.2估值与投资建议20

5风险提示20

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图表目录

图1：公司发展历程7

图2：公司股权结构8

图3：剔除瓷砖后全球地面装饰材料市场及增速9

图4：弹性地板分类10

图5：全球弹性地板销售量及增速10

图6：全球弹性地板销售量占地板装饰材料总销售量比10

图7：全球各地区弹性地板年销售量（百万平米）11

图8：全球各地区弹性地板销售量占比11

图9：美国PVC地板进口额及进口依赖度12

图10：欧洲PVC地板进口额及增速12

图11：欧盟进口PVC地板比例快速提升12

图12：中国PVC地板出口额13

图13：中国出口美国PVC地板规模及占美国进口额比例13

图14：2023年美、德、加三国PVC地板进口来源分布14

图15：中国PVC地板出口全球市占率14

图16：公司国内竞争对手14

图17：公司市占率在23年前稳步提升14

图18：行业毛利率对比15

图19：行业净利率对比15

图20：公司积极布局研发投入16

图21：公司提效型专利占比超50%16

图22：RPET产品与技术优点18

图23：2019-2020美国弹性地板前五市占率19

图24：2021-2023美国弹性地板前五市占率19

表1：公司历史数据一览5

表2：公司主要产品一览6

表3：2019-2023年公司产品拆分（百万元）6

表4：公司管理层介绍8

表5：各类地面装饰材料性能对比9

表6：美国地板装饰材料一览（制造商口径）11

表7：天振与海象产品对比15

表8：公司核心研发人员一览17

表9：2018-2020公司客户结构18

表10：公司盈利预测拆分20

表11：可比公司估值表（截至2025.3.16）20

表附录：三大报表预测值22

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