风格漂移应该跟随吗？.docx

内容目录

一、策略专题：风格漂移应该跟随吗？ 4

二、策略观点：转向均衡配置应对不确定性 6

三、本周市场表现与政策事件 7

A股复盘：大消费引领指数阶段新高，风偏提升、情绪高位 7

行情表现：大消费引领指数阶段新高 7

情绪资金：市场风偏提升、情绪保持高位，可观测增量资金小幅净流入 8

估值跟踪：市场指数与申万行业估值分位普遍上行 10

海外回顾：A股表现居前，美股领跌全球 11

大类资产：黄金价格重返新高 12

政策事件：信贷社融走弱，国新办将介绍提振消费有关情况 14

风险提示 15

图表目录

图表1：申万行业2.5~3.7涨跌幅对比本周涨跌幅（%） 4

图表2：申万行业2024.12.13~2025.3.7涨跌幅对比本周涨跌幅（%） 4

图表3：2.5~3.7领涨申万二级行业涨跌幅（%） 5

图表4：工程机械、普钢相对万得全A价格走势 5

图表5：万得全A走势及其成交额、换手率 7

图表6：A股核心指数本周涨跌幅（%） 7

图表7：A股各类风格指数本周涨跌幅（%） 7

图表8：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势 8

图表9：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势 8

图表10：申万一级行业本周涨跌幅（%） 8

图表11：万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%） 9

图表12：A股复合情绪指标走势（新高股+线上股+上涨股） 9

图表13：A股新高股、线上股、上涨股情绪指标走势 9

图表14：A股周度增量资金测算（亿元） 10

图表15：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今） 10

图表16：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今） 11

图表17：全球重要股指本周涨跌幅（%） 11

图表18：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 12

图表19：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%） 12

图表20：布伦特原油与伦敦金价格走势 12

图表21：铜金比、油金比走势 12

图表22：全球大类资产本周表现 13

图表23：中美10年期国债收益率及利差走势（%） 13

图表24：本周政策事件梳理 14

一、策略专题：风格漂移应该跟随吗？

本周市场风格出现明显漂移，有观点认为“高切低”是主要特征，但如果我们对各行业股价所处位置进行对比，会发现这样的说法并不准确，“规避高位”可能更加贴切。将申

万行业2024.12.10~2025.3.7区间涨跌幅与2.5~3.7区间涨跌幅分别与本周涨跌幅进行对比，可以看到本周上涨的不仅包括低位股，还包括中位股，甚至本周领涨的行业美容护理、食品饮料都处于中间位置，说明不是简单的“高切低”。而2.5~3.7区间领涨的行业普遍表现比较弱，说明“规避高位”的特征是较为明显的。

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2.5~3.7涨跌幅（%） 本周涨跌幅（%）

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图表2：申万行业2024.12.13~2025.3.7涨跌幅对比本周涨跌幅（%）

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2024.12.13~2025.3.7涨跌幅（%）

本周涨跌幅（%）

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