刚果金战乱威胁供应安全，工业品资源属性再定价.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一周表现回顾 1

工业金属 2

铝：铝价较上周下降0.02%，库存下降1.0% 2

铜：铜价上涨2.0%，库存下降6.8% 3

锌铅：锌价上涨3.6%，铅价上涨2.6% 4

锡：锡价上涨8.8% 5

贵金属 6

重要公司公告 7

风险分析 8

一周表现回顾

本周沪深300指数上涨1.6%，有色金属行业指数上涨3.6%，跑赢大盘2.0个百分点。有色行业各子板块中，表现最好的是其他小金属板块，上涨6.1%，跑赢有色行业2.5个百分点；其次为铜板块，上涨6.0%，跑赢有色行业2.5个百分点；再次为钨板块，上涨5.7%，跑赢有色行业2.2个百分点。

图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现（%）

数据来源：资讯， 数据来源：资讯，

有色个股中，本周涨幅最大的是洛阳钼业，上涨10.2%。其次为华友钴业，上涨7.8%；再次为嘉元科技，上涨7.1%。

图3:有色个股本周表现（%）

数据来源：资讯，

工业金属

铝：铝价较上周下降0.02%，库存下降1.0%

本周LME铝价为2689美元/吨，较上周下降0.02%；上期所铝价为2.1万元/吨，上涨0.7%。截止3月13

日中国铝库存86万吨，较上周下降0.9万吨，降幅1.0%，同比上升1.8%。

图4:铝期货价格（元/吨，美元/吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）

数据来源：资讯，。注：LME价格对应右轴，单位为美元/吨；其余为左轴，单位为元/吨

数据来源：资讯，

供应上，本周氧化铝市场开工产能暂无明显变化，但部分企业进行检修，阶段内氧化铝产量有所波动。截至3月13日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9180万吨，开工率为85.47%。本周电解铝行业增产为主，复产集中在四川以及贵州地区，新投产集中在青海地区。总体来说，本周电解铝供应继续增加。

成本上，矿石方面，本周中国市场多重因素共同作用铝矾土价格偏稳运行；液碱方面，企业积极出货为主，液碱价格小幅上涨；动力煤方面，下游对高价煤接货情绪一般，市场以刚需采购为主，港口库存高位，利好支撑不足，港口煤价暂稳。整体来看，氧化铝行业成本重心虽有上移，但幅度有限。氧化铝方面，利空因素主导，氧化铝现货价格下跌。本周中国国产氧化铝均价为3355.56元/吨，较上周均价3372.85元/吨下跌17.29元/吨，跌幅为0.51%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，下游需求释放，动力煤市场价格持续上涨。按照电价周期计算，火电电价下跌。水电方面，预计水电电价变化不大。综合来说，预计本周电解铝理论成本小幅减少。

需求上，本周电解铝行业增产为主，复产集中在四川以及贵州地区，新投产集中在青海地区。总体来说，本周电解铝市场开工有所提升。截至3月13日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4372.50万吨，开工率为91.53%。本周铝棒、铝板产量较上周增加，主要集中在广西、山东以及山西地区，对电解铝的理论需求继续增加。终端方面，汽车数据继续向好。

铜：铜价上涨2.0%，库存下降6.8%

本周LME铜价为9793美元/吨，上涨2.0%；上期所铜价为8.05万元/吨，上涨2.8%。本周LME和上期所铜库存合计48.92万吨，较上周下降3.5万吨，降幅6.8%。

图6:铜期货价格（元/吨，美元/吨） 图7:铜库存（上期所+LME库存）（万吨）

数据来源：资讯，。注：LME价格对应右轴，单位为美元/吨；其余为左轴，单位为元/吨

数据来源：资讯，

供应上，本周进口铜矿TC均价继续下跌，当前为-16美元/吨，2025年国内冶炼厂产能增量主要来自于金川、云铜、西部矿业、铜陵有色和江铜等头部企业，但由于原料自给率偏低等问题，铜陵有色旗下的金新铜业和赤峰金通均推迟投产计划至下半年，预计2024-2025年全球约有350-400万吨的冶炼产能投产而同期铜精矿的

供应增量仅有150万吨左右，严重的矿冶力量失衡导致铜精矿加工费日益下滑，但冶炼厂并未因为加工费偏低

而主动停减产然而努力维持产量，在此背景下预计铜矿加工费或许还将进一步下滑，我们预计可能会达到-20

美元/吨。

需求上，本周铜价上涨后，下游需求买兴增加，但买货节奏仍偏谨慎，仍是逢低采购。特别是在本周二铜价回调的时候成交明显增加，因此本周现货市场跟随需求而小幅上扬。不过整