基于GARCH模型的波动率预测.pdf

基基于于GARCH模模型型的的金金融融波波动动率率预预测测理理论论与与应应用用

一一、、波波动动率率预预测测的的重重要要性性

在金融市场中，资产价格的波动率衡量风险的核心指标。波动率不仅直接影响期权定价、风险管理和投资组合优化，更反

映市场情绪的重要信号。传统金融理论假设波动率为常数，但实证研究表明，金融时间序列普遍存在波动聚集（Volatility

Clustering）现象——即大幅波动后往往伴随剧烈波动，小幅波动后趋于平缓。这种时变特征使得经典的时间序列模型（如

ARMA）难以准确捕捉波动规律，从而推动了自回归条件异方差（ARCH）类模型的发展。

二二、、GARCH模模型型的的理理论论基基础础

1.ARCH模模型型的的局局限限性性

Engle（1982）提出的ARCH模型首次将条件方差表示为过去残差平方的线性组合：$$σ_t^2=ω\sum_{i=1}^pα_iε_{t-i}^2

$$虽然能够刻画波动聚集性，但实践中发现高阶ARCH模型需要估计大量参数，容易导致过拟合。Bollerslev（1986）提出的

广义自回归条件异方差（GARCH）模型通过引入滞后条件方差项，显著提高了模型效率。

2.GARCH模模型型的的核核心心结结构构

标准GARCH(p,q)模型的条件方差方程可表示为：$$σ_t^2=ω\sum_{i=1}^pα_iε_{t-i}^2\sum_{j=1}^qβ_jσ_{t-j}^2$$其

中：$ω0$为常数项，确保条件方差非负$α_i≥0$衡量新息冲击（ARCH项）对波动的影响$β_j≥0$反映波动持续性

（GARCH项）需满足平稳性条件：$\sum(α_iβ_j)1$

模型将条件方差构建为历史残差平方和前期方差的加权平均，能够更经济地刻画长记忆性。当p=q=1时，GARCH(1,1)因其简

洁有效成为最广泛应用的形态。

三三、、GARCH建建模模的的完完整整流流程程

1.数数据据预预处处理理

（1）收益率计算：对价格序列$P_t$取对数差分：$$r_t=\ln(P_t)\ln(P_{t-1})$$（2）平稳性检验：使用ADF检验验证收益

率序列否平稳，非平稳序列需进行差分处理（3）去均值化：通过ARMA模型拟合均值方程，提取残差序列$ε_t$

2.波波动动率率建建模模

（1）ARCH效应检验：对残差序列进行Ljung-BoxQ检验和ARCH-LM检验，确认存在条件异方差性（2）模型定阶：通过

ACF/PACF分析残差平方序列的自相关性，结合AIC/BIC准则选择最优(p,q)（3）参数估计：采用最大似然估计法，常用分布

假设包括：正态分布：$ε_t\simN(0,σ_t^2)$学生t分布：更好捕捉厚尾特征GED分布：灵活调整峰度参数

（4）模型诊断：检验标准化残差$\frac{ε_t}{σ_t}$否满足i.i.d假设，验证参数显著性

3.波波动动率率预预测测

对于GARCH(1,1)模型，向前k步预测公式为：$$σ_{tk|t}^2=ω\sum_{i=0}^{k-1}(αβ)^i(αβ)^kσ_{t1}^2$$当

$αβ1$时，长期波动率水平收敛于：$$σ_{∞}^2=\frac{ω}{1-α-β}$$

四四、、模模型型改改进进与与扩扩展展

1.非非对对称称GARCH模模型型

（1）EGARCH模型（Nelson,1991）：$$\ln(σ_t^2)=ωβ\ln(σ_{t-1}^2)γ\frac{ε_{t-1}}{σ_{t-1}}α\left[\frac{|ε_{t-1}|}{σ_{t-1}}

E\left(\frac{|ε_{t-1}|}{σ_{t-1}}\right)\right]$$允许正负冲击对波动产生非对称影响，杠杆系数γ0时表示负收益冲击引发更大波动

（2）GJR-GARCH（Glostenetal.,1993）：$$σ_t^2=ωαε_{t-1}^2γε_{t-1}^2I_{ε_{t-1}0}βσ_{t-1}^2$$通过指示函数

区分市场下跌时的波动加剧效应

2.长长记记忆忆性性模模型型

FIGARCH（Baillieetal.,1996）引入分数差分算子：$$(1-L)^dε_t^2=ω[1-β(L)]ν