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债券市场专题研究报告日期：2025年03月20日

技术面视角对本轮债市行情再校对

——债市策略思考

核心观点分析师：覃汉

执业证书号：S1230523080005

权益市场或对债市形成以月为维度的压制，税期过后资金面预计仍旧回归均衡偏紧常qinhan@

态，因此本轮债市调整行情或延续至5-6月，结合对C浪终点阻力位测算，10年国债分析师：郑莎

利率本轮调整上限或为2.0%-2.1%。执业证书号：S1230524080012

zhengsha@

相关报告

❑本轮债市调整过程中的五个关键技术面信号

1《动态调整高风险地区名单，

信号1：技术面如何判断调整何时开始？

1月3日10年期国债活跃券盘中触及1.58%附近的历史低点，当日K线收于长下影响几何？》2025.03.20

引线，并于后一交易日（1月6日）形成底部“十字星”形态。2《存单和长债利差的“起承转

信号2：10年国债收益率回踩后趋势是否改变?合”》2025.03.19

1月3日10年国债活跃券收益率触底后转为上行，但于1月21日回踩，此后并3《历次债市急跌全景分析与修

未突破前低，因此上行趋势并未被打破。复启示》2025.03.18

信号3：技术面如何二次确认调整？

布林线呈现底部横盘震荡，10年国债活跃券收益率构筑“W底”形态，均为趋势

反转形态。

信号4：调整中的反弹何时开启？

2月25日10年国债期货主力合约日K线走出低位“十字星”，通常为趋势反转信

号，自此或已开启B浪反弹。

信号5：反弹的终点如何判断？

B浪终点以收缩三角形体现，因此相对易于判断。

❑技术面视角对本轮债市行情再校对

技术面来看，下一阶段的关注点为C浪的终点如何判断？

首先，我们需明确技术分析判断的大框架及前置假设，若行情与前置假设出现较

大偏差则需及时修正。其次，依据我们2024年7月18日外发报告《“斐波那契数

列”在当前债市中的应用》中提及，锯齿形调整浪中C浪长度通常与浪A长度相

等，或呈其他斐波那契比例关系。因此我们可对C浪终点阻力位进行测算，得出

4种阻力位情形，分别对应10年国债活跃券调整至1.94%、2.02%、2.04%、2.07%

附近。最后，对C浪终点的判断仍需结合当前基本面综合分析。

综合来看，从基本面判断我们认为权益市场或对债市形成以月为维度的压制，税

期过后资金面预计仍旧回归均衡偏紧常态，因此本轮债市调整行情或延续至5-6

月，结合对C浪终点阻力位测算，10年国债利率本轮调整上限或为2.0%-2.1%。

❑风险提示

技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋

同并形成负反馈。

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