布鲁可-市场前景及投资研究报告-拼搭角色类玩具，多元高成长.pdf

证券研究报告

港股公司|公司深度|布鲁可（00325）

拼搭角色类玩具领导者,多元扩张迎高

成长

2025年03月28日

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证券研究报告

|报告要点

拼搭角色类玩具是IP方触达和维系消费者的优质品类，行业正处于高景气阶段。援引弗

若斯特沙利文数据，2023年中国拼搭角色类玩具市场规模为58亿元，后续5年年均复合增长

率有望达41.3%。布鲁可从玩具大品类中切入拼搭角色类小市场，以好而不贵的特色覆盖广泛

人群，并实现IP的高效商业化转化。在行业高速增长期，布鲁可渠道铺设、IP资源、产品研

发优势显著，有望持续受益。

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港股公司|公司深度

2025年03月28日

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布鲁可(00325)

拼搭角色类玩具领导者,多元扩张迎高成长

投资要点

行业：商贸零售

拼搭角色类玩具是IP方触达和维系消费者的优质品类，行业正处于高景气阶

投资评级：增持（首次）段。援引弗若斯特沙利文数据，2023年中国拼搭角色类玩具市场规模为58亿元，

当前价格：142.50港元后续5年年均复合增长率有望达41.3%。布鲁可从玩具大品类中切入拼搭角色类

小市场，以好而不贵的特色覆盖广泛人群，并实现IP的高效商业化转化。在行业

基本数据高速增长期，布鲁可渠道铺设、IP资源、产品研发优势显著，有望持续受益。

总股本/流通股本(百万股)249/249➢行业：拼搭角色类玩具市场高景气

流通市值(百万港元)35,518.26拼搭角色类玩具由于与消费者的链接及其收藏属性，已成为IP自身故事体系、价

值观的理想载体。援引弗若斯特沙利文数据，2023年中国拼搭角色类玩具市场规

每股净资产(元)-1.38

模为58亿元，后续5年CAGR有望达41.3%。以2023年GMV计，前5大市场

资产负债率(%)237.07

参与者在中国拼搭角色类玩具市场占比为76.9