金融工程主动权益基金未来转型之路.pptx

主动权益基金未来转型之路;主动权益基金历史复盘：主动权益基金规模自2019-2021年快速扩张，在2021年规模达到历史峰值，期间相对被动指数的累计超额收益持续上升；但在2022至2024年逐年下降，2024年其规模降低速度相比2022、2023年较小，期间主动基金累计超额收益长期呈降低趋势，今年以来小幅提升。被动权益基金规模自2018年至2022年期间稳步增长，在2023、2024年其规模增速逐年提升，2024年首次出现规模反转，即被动权益规模大于主动权益规模。

主动权益基金在资产结构中的生态位需转变：自2019H1至2021H2，单赛道主动基金规模呈现快速扩张趋势，并于2021H2达到历史峰值，在这一时段，由于行业ETF基金处于发展早期，单赛道主动基金（如制造、医药、消费等）同时也承担了市场对行业ETF基金的部分需求；自2022H1至2024H1，单赛道主动基金规模逐渐收缩。近年，各类型ETF产品（如宽基指数ETF、行业主题ETF、SmartBetaETF等）逐渐完善，主动权益基金未来需面临转型。

主动相对被动权益产品的差异及未来发展路径：换手率方面，主动权益基金相对被动权益产品拥有更高的换手灵活度

，匹配不同的投资策略，其优势被动产品难以替代。此外，未来夏普比率有望成为主动权益基金所实现的目标，组合

目标由高收益、高波动（低夏普）逐渐转变为稳收益、低波动（高夏普）。

风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；市场存在一定的波动性风险；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。;;;下图展示了自2010年12月31日至2025年3月7日，偏股混合型基金指数和中证800全收益指数的净值表现，以及偏股混合型基金指数相对中证800的累计超额收益表现。

自2010年末至2019年初，两只指数走势基本一致；自2019年中至2021年，主动权益基金规模快速增加，偏股混合型基金指数超额收益显著提升，在2021年11月达到历史峰值，但自2022年至2024年超额收益显著降低，期间小幅反弹但大趋势向下；自今年以来，其超额收???逐渐小幅提升，目前累计超额收益位于25%水平。;下方左图展示了自2015年至2024年，主动权益基金风格暴露均值相对中证800的超额暴露值，右图展示了不同风格指数基金自2015年至2024年的收益变化情况。

其中小盘成长指数在2015、2019-2021年收益表现较好，期间主动权益基金相对中证800整体暴露较多中小市值、高成长、高动量风格。;下图展示了主动基金前十大重仓行业与年度收益排名前十行业指数匹配数（重合度），2019-2021年主动基金规模持续扩张，在2020年前十大重仓行业中有8个行业进入了年度收益前十的行业，达到历史峰值。

2022年开始主动权益基金规模减少，2022年其前十大重仓行业均未进入年度收益前十的行业；2023年、2024H1行业匹配数小幅增加，但与2019-2021年相比数量整体较少。;;下方左图展示了自2016年以来，单赛道主动基金规模及其占主动权益基金规模比例，右图展示了不同赛道主动基金占单赛道基金总规模比例。

自2019H1至2021H2，单赛道主动基金规模呈现快速扩张趋势，并于2021H2达到历史峰值，在这一时段，由于行业ETF基金处于发展早期，单赛道主动基金（如制造、医药、消费等）同时也承担了市场对行业ETF基金的部分需求；2019-2021年，主动权益基金重仓的主题/行业（如2019-2020年的食品饮料、医药、电子，2020-2021年的电新等）为其贡献了较高的收益。

单赛道主动基金规模自2022H1至2024H1逐渐收缩；其占据主动权益基金规模的比例呈现出总体持续上升趋势，而在这一时段，主动权益基金仍在电子、电新、医药、食品饮料等行业保持较高仓位，而这些行业在2022年回撤较大，单赛道主动基金规模也出现持续收缩态势。;下图展示了被动权益基金规模及上市被动基金总数历史变化，被动基金规模自2008至2024年保持持续增长的态势，基金规模在2019年至2022年稳步增长，可能是由于期间主动权益基金表现优异，使得大量资金流入主动权益基金，从而在一定程度上限制了被动权益基金规模增速；但在2023、2024年，主动权益基金收益表现偏弱，被动权益规模逐年加速增长，资金快速流入被动权益产品。

被动权益基金数量自2019至2024年快速增加，并且之后仍然维持了快速增长的态势，2024年被动权益基金的数量及规模均创

历史新高。;11;12;;下图展示了主动权益基金的历史换手率，从图中可以看出除在20