ESG基金经理／基金产品行为与ESG打分实践.pdf

证券研究报告

内容目录

基金经理偶发行为如何影响ESG基金：海外视角下ESG基金管理视角4

部分ESG基金背后隐藏漂绿风险4

投资组合集中调仓行为对ESG基金影响存在异质性7

如何提升ESG基金表现：从国内实践视角出发8

风险提示13

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图表目录

图1：2020Q1相较其他类别基金ESG基金表现明显占优4

图2：欧洲投资者相较美国投资者对共同基金ESG更名反响更加积极5

图3：欧洲共同基金ESG更名处理效应相较美国基金更小6

图4：ESG产品月度新发统计8

图5：ESG产品季度存续情况统计8

图6：ESG基金2024年业绩情况9

图7：ESG基金2024年最大回撤情况9

图8：2024年ESG绩优产品情况（纯ESG基金）9

图9：2024年ESG绩优产品情况（环境主题基金）9

图10：基金规模50亿元以上产品ESG表现（2022Q3-2024Q4）10

图11：基金管理规模排名前30基金经理ESG投资意识逐步提高（2022Q3-2024Q4）11

图12：大盘股票ESG总体评分表现明显优于中小盘12

图13：大盘风格可以兼顾超额收益与ESG表现12

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基金经理偶发行为如何影响ESG基金：海外视

角下ESG基金管理视角

部分ESG基金背后隐藏漂绿风险

基金管理人（即基金经理或基金公司）与基金持有人存在利益目标差异。基金持

有人和基金管理人各自追求的目标并不一致，基金持有人关注基金投资收益率以

追求获得更好的投资收益，而基金管理人则通过收取管理费获得利润，基金管理

费则直接与基金管理规模与业绩排名挂钩。持有人依据基金业绩而进行的申购或

者赎回行为会影响到基金管理人所管理的资产规模从而影响到基金管理费收入的

高低，进而影响基金经理的行为，正则提高投资组合管理效率获取更高收益，反

则在组合管理效率不佳的语境下损害投资人利益。

ESG基金具备更强的抗风险能力，在疫情期间表现更为突出。ESG基金所持有的股

票往往具有强大的竞争优势和稳健的债务水平，加之对能源行业敞口更低，在疫

情初期表现跑赢其他传统基金产品，也更吸引投资者的资金。依据MorningStar

数据，在疫情开始爆发的2020Q1，70%的ESG基金的回报率位居同类基金的前50%，

44%的ESG基金的回报率位居同类基金的前25%。跑赢同类传统基金的表现也为ESG

基金赢得更多资金流，2020Q1全球ESG基金领域吸引了456亿美元的资金，其中

欧洲吸引了330亿美元的资金流入，约占全球资金流入总额的72%。

图1：2020Q1相较其他类别基金ESG基金表现明显占优

资料来源：MorningstarDirect，国信证券经济研究所整理

ESG基金在疫情时期大放异彩，