《提振消费专项行动方案》分析：扩内需导向明确，部分消费板块估值有望修复.pdf

策略专题报告

目录

1、《提振消费专项行动方案》发布3

1.1方案重点内容3

1.2扩内需对宏观经济修复起到关键作用3

2、资本市场领域有关消费板块财务数据及估值情况5

2.1简要财务分析——营收及盈利情况5

2.2消费行业走势及估值分析7

2.3小结9

3、有关消费领域市场展望以及投资建议10

3.1实现促进消费、扩大内需的关键环节10

图表目录

图1：1-2月社消零售总额呈现温和修复5

图2：近年来财产性收入增速下滑明显5

图3：多数消费行业近年来营收(单季)同比增速呈现下行5

图4：2024年部分消费行业归母净利润恢复增长5

图5：不同消费行业营收环比增速呈现季节性特征6

图6：多数消费行业一季度归母净利润环比高增6

图7：近年来多数消费行业ROE表现平稳6

图8：部分消费行业ROE连续多期同比增长但近期边际放缓6

图9：中信消费风格指数年内走势强于金融及稳定风格8

图10：消费风格指数长期仍保持趋势性走势（月K线）8

图11：相比其他风格，消费风格当前PE大幅低于近10年平均值8

图12：消费风格当前PB大幅低于近10年平均值8

图13：申万消费类二级行业PE分位情况（截至3.21）9

图14：申万消费类二级行业PB分位情况（截至3.21）9

表1：近年重要会议关于内需以及支持资本市场政策摘要4

表2：2021年以来不同消费行业单季营收环比变化呈现的季节性特征（21Q1-24Q3）6

表3：近若干报告期ROE行业排名情况7

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策略专题报告

1、《提振消费专项行动方案》发布

1.1方案重点内容

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《提振消费专项行动方案》（以

下简称《方案》），围绕提升居民消费能力、优化供给质量、改善消费环境等核

心目标，部署了8方面30项重点任务。其重点内容包括：一是促进城乡居民

增收。通过就业支持、提高最低工资标准、扩大以工代赈规模等方式、保障种

粮收益、盘活农村资产等方式促进城乡居民基础性收入；同时，通过稳住股市、

丰富个人投资债券品种等方式拓宽财产性收入渠道。二是强化生育养育、教育、

医疗养老等民生保障，系统性缓解居民“后顾之忧”。三是服务消费提质扩容。

重点推进文旅、冰雪、银发等消费领域；扩大入境免签范围，增设免税店，稳

步推进服务业对外开放。四是大宗消费更新升级。通过超长期特别国债资金支

持汽车、家电、家装等大宗消费品绿色化、智能化升级，实施数码产品购新补

贴；推动房地产市场止跌回稳，降低公积金贷款利率，允许提取公积金支付购

房首付款，并支持城市政府收购存量商品房作保障性住房；推动二手车流通便

利化，培育二手商品市场，降低换购成本。五是强调以高质量供给创造需求，

支持内外贸一体化，加快推动新型消费发展，形成消费扩容的长效机制。六是

改