1-2月财政数据点评：开年财政的四个特征和启示.pdf

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宏观快评

一、开年“低收入”——或强化全年“科技股友好型”财政5

二、首现“双赤字”——财政主观发力意愿仍强6

三、勉力“中支出”——财政客观力度有限，重点保障科技民生，基建受挤压7

四、赤字债快、专项债慢——开年财政偏向支持消费，二季度或加码投资8

五、1-2月财政数据点评9

（一）收入端：开年罕见负增，铁路船舶、计算机等行业税收表现良好9

（二）支出端：重点保障科技民生，映射全年特征12

（三）广义财政：卖地依旧低迷，赤字新高支撑14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

宏观快评

图表目录

图表1“赤字率提升1个点并创新高”或“广义赤字率提升2个点并创新高”时，科技

股拔估值5

图表2财政支出增速趋近经济增速时，科技跑赢消费（趋远则跑输）5

图表3开年“双赤字”：近30年来首次的开年狭义赤字，近年最高的开年广义赤字..6

图表4地方信用扩张看大省，大省信用扩张看预算外（城投+非城投国企）7

图表5开年分项支出反映全年安排7

图表6赤字债券偏向支持消费，开年进度快8

图表7新增专项债偏向支持投资，开年进度慢9

图表8开年部分行业税收增速情况10

图表9开年预算收入进度低于过去三年同期平均水平10

图表10非税收入占比下降11

图表11开年非税增速仍高11

图表12开年税收增速为负11

图表13企业所得税与非税仍未“脱钩”11

图表141-2月税收分项增速12

图表151-2月税收分项拉动12

该用户很懒，什么也没介绍

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