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;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;外部突变：研究错误的最大风险来自于想象力不足（线性外推），分为正向外部突变与负向外部突变，正向突变比如公司大单品创新突破，踩到新主流需求等，政策远期利好，负向突变比如过于内卷产品力下降使得替代品市占率提升，远期政策利空等；
价费节奏：行业竞争格局变化一定伴随着竞争周期性的加剧与放松，反映在定价策略与毛销差的变化，务必回溯历史了解当下所处的竞争格局周期位置，方能对收入中的价格因子，利润前的费用率因子有更清晰的判断;在短期时间内（1-3年），竞争优势体现为静态护城河
产品力：多快好省框架逐项分析，是主打数量丰富产品梯度层次的多，还是迭代物流响应的快，还是产品品质过硬配套服务周到的好，还是成本领先优势明显的省。务必要结合与主要竞争对手的对比展示清楚，战略优势是通过对比显示出来的，不是标的公司自己喊出来的；
渠道力：原有渠道结构占比以及管理模式梳理，经销商或者分销商的盈利模型如何，单店模型如何，与友商无论管理广度密度维度有何不同以及优势，未来产品是否有望在新兴细分渠道开启放量周期。大单品线上衰减曲线与多品类线下单店模型至关重要；
品牌力：体现在对产业链上下游定价能力，对消费者类似产品价格对消费者定价高于友商，对供应商或者下游B端客户通过预收，应付占用现金流，真正的品牌力一定也要用财务指标佐证；
在中长期变化中（3年以上）动态护城河提供高估值：时代永远在变化，靠谱的公司各层级人员（体现为：人均薪酬，流动率，专业性）遵循过往决策文化，通过对资本的良好运用与选择，持续高效率的运营公司，最终体现为ROE和G持续优于同行，这也是DCF定价最关键的2个内生变量;;;;;;
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