公司研究分众传媒-电梯广告龙头拥有较深较宽护城河-21060118页.pdf

[table_page]

公司深度报告

[Table_Title]

2021年06月01日传媒证券研究报告—公司深度报告

[Table_Price]10.08元分众传媒(002027)

收盘价(元)：

电梯广告龙头拥有较深较宽护城河

[Table_Date][table_main]东海公司类模板

◎主要观点：

分析日期2021年06月01日

◆分众传媒为电梯广告和影院广告龙头。分众传媒成立于2003年，2005

[Table_invest]年在美国纳斯达克上市，2013年完成私有化退市并于2015年借壳七喜控股

投资评级:增持/首次

回归A股。除去2020年疫情影响，公司楼宇广告和影院广告的占比约稳定在

[Table_Author]

80%-85%和15%-20%之间。截至2021年3月末，公司电梯电视媒体自营设

备约70.6万台；电梯海报媒体自营设备约168.4万个，参股公司海报媒体设

备约24.5万个，已覆盖国内60个城市；公司影院媒体签约影院约2000家。

◆公司实际控制人为江南春，持有分众传媒23.34%的股份。根据公司

公司基本数据2021年一季报，公司实控人江南春、香港中央结算有限公司（陆股通）、阿里

巴巴及其一致行动人持股比例分别为23.34%、12.1%和8.74%。

[Table_cominfo]

总股本(万股)1,467,788◆广告行业分析：1）受疫情影响2020年中国广告刊例花费同比下降

流通A股/B股(万股)1,467,788/011.6%。其中，只有电梯海报和电梯LCD广告实现正增长，增速分别为28.9%

资产负债率(%)24.46%和23.8%；影院视频广告降幅最大，增速为-62.6%。2）广告产业链上，上游

每股净资产(元)1.26互联网广告、电视广告和楼宇电梯广告的龙头媒介拥有话语权。根据2020年

市净率(倍)8.03年报，广告代理商竞争激烈，毛利率普遍低于10%，而分众传媒和腾讯的网

净资产收益率(加权)7.71络广告业务毛利率则分别达到了63