中核科技-公司首次覆盖报告核级阀门国企龙头受益核电设备景气周期-23120125页.pdfVIP

机械设备/通用设备

公

司

研中核科技（000777.SZ）核级阀门国企龙头，受益核电设备景气周期

究

2023年12月01日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师）

mengpengfei@kysec.cnxiongyawei@kysec.cn

证书编号：S0790522060001证书编号：S0790522080004

日期2023/11/30

当前股价(元)12.89阀门行业老牌国企，下游景气度提升，盈利能力改善

公一年最高最低(元)15.28/10.05公司为阀门国企龙头、中核集团首家上市公司，具备从锻造到成品的阀门全工序

司总市值(亿元)49.56制造能力，拥有核I级生产资质，有望受益核电设备景气周期向上、乏燃料设施

首

次流通市值(亿元)49.42建设提速、油气化工等领域资本开支提升。公司股权激励释放活力，推动提质增

覆总股本(亿股)3.84效，盈利能力改善。我们预计，公司2023-2025年归母净利2.41/3.01/3.63亿元；

盖

报流通股本(亿股)3.83当前股价对应PE20.5/16.5/13.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

告

近3个月换手率(%)62.85核电阀门竞争优势显著，乘风核电景气周期向上及乏燃料后处理建设

（1）核电机组阀门方面，2019年以来我国核电机组核准加速，我们测算，中性

股价走势图假设下，单台机组核电阀门的价值量约为4.3亿元。根据我们的不完全统计，2019

年至今开工的20台核电阀门总投资约为78.7亿元。按平均每年核准6-8台核电

中核科技沪深300

48%机组的对应区间计算，核电阀门投资额将达26-34亿元/年。2023年至今，我国

36%环评（选址）获批的核电机组共计8台，建议关注招标进展。（2）乏燃料方面，

24%政府基金支出快速增加，设施建设提速。我们测算中性假设下乏燃料后处理设备

12%

0%投资额将达139亿/年，阀门市场有望随之受益。（3）公司作为核电阀门领军企

-12%业，背靠中核集团，具备核I级阀门生产资质，能够实现二代、三代核电机组阀

开-24%

源2022-122023-042023-08门成套供货，可以满足四代核电机组关键阀门供货，有望充分受益。

证数据来源：聚源化工、油气等下游资本开支维持景气，公司在高端领域不断突破

券

海外石化方面资本开支景气度高，根据EnergyIntelligence数据，预计2023年全

证

券球油气行业上游资本开支同比增长12%；国内炼化一体化建设持续推进，全球

研LNG运输船有望迎来集中交付。目前国内工业阀门市场参与者众多、竞争格局

究

报分散，进出口价差大，国产阀门向高端定制升级。公司在工业阀门高端市场