兆易创新利基／定制化DRAM大展宏图，国产存储龙头再腾飞.pdf

公司深度研究

内容目录

1.Fabless厂商龙头，存储+MCU+传感器全方位布局4

1.1.股权结构：股权结构稳定，实控人产业链资源深厚5

1.2.财务分析：下游市场需求有所回暖，收入和销量明显恢复5

2.存储器：NorFlash国内龙头，DRAM打开新空间6

2.1.NorFlash：兼具高性能和高安全性，满足多样化应用设计需求6

2.2.NANDFlash：为网通、安防、IOT、消费电子等应用提供大容量代码数据存储解决方案

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2.3.DRAM：利基快速发展，积极布局定制化存储8

3.MCU+传感器：MCU全领域布局，传感器赛道领先9

3.1.MCU：国内龙头，全领域多产品快速布局9

3.2.传感器：指纹、触控双领先，国内排名位居第二12

4.盈利预测与估值分析13

4.1.盈利预测13

4.2.估值及投资建议13

5.风险提示14

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东吴证券研究所

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公司深度研究

图表目录

图1：兆易创新的全球销售网络4

图2：兆易创新的市场地位4

图3：公司股权架构（截至2025年2月）5

图4：公司管理层简历5

图5：公司营业收入及增速（亿元）6

图6：公司归母净利润及增速（亿元）6

图7：公司毛利率及净利率6

图8：公司研发费用及研发费用率6

图9：公司NORFlash重点产品介绍7

图10：公司NANDFlash器件介绍7

图11：2024年Q3全球主要DRAM供应商市场份额8

图12：HBM、类CUBE方案、普通DRAM产品定位对比9

图13：全球MCU市场规模（百万美元）统计预测10

图14：2022年全球主要MCU供应商市场份额10

图15：全球MCU下游应用占比10

图16：车规级MCU在新能源车中的应用11

图17：公司MCU产品矩阵12

图18：公司指纹锁解决方案应用举例（PCMoH指纹锁）12

图19：兆易创新营收(亿元)、同比增速（%）、毛利率（%）预测13

图20：可比公司估值（采用2025/3/19收盘价）14

表1：公司利基型DRAM产品布局8

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