《投资学》第五章私募股权投资.pptx

第五章

私募股权投资;国外私募股权投资的发展情况;1.私募股权投资（PE）概念及辨析;私募股权投资：从字面上理解，它有两个要义：一是私募，它是相对公募基金而言，即以非公开方式，向特定的投资者募集资金，因其投资的是企业的股权，风险不可控，所以不能公开募集和纰漏相关的信息，这有别于证券型投资基金，要受到国家行政机关的严格审批；二是股权投资，它投资的主要是非上市高成长型企业的股权，并为企业提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业成熟后，通过股权转让获取长期的资本增值，属于权益性投资。;私募股权投资概念说明;;PE概念的认识误区;equity不只包括“股权”;1.2与其他相关金融产品的区别;金融市场中常说的“私募基金”或“地下基金”，往往是指受中国政府主管部门监管的，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金的一种集合投资。

私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，私募与非法集资两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移。如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极其严重的经济犯罪。;私募股权投资是向特定的投资者私下筹集资金，然后认购公司股权（尤其是为上市公司股权）的私募投资。

私募证券投资基金是指向特定对象募集资金进行证券投资的基金。

1．投资标的不同：前者主要投资于未上市企业的股权或者其他权益，而后者主要投资于上市企业的股票和其他有价证券(债券、货币等)。

2.发行方式不同：私募股权投资基金一般非公开，而私募证券投资基金是公开的。

3．投资市场不同：私募股权投资主要投资于未上市的企业的股权，属于一级股权市场范畴，它将伴随企业成长阶段和发展过程。而私募证券投资及奖金主要投资于二级证券市场。

4．风险不同：一般情况下私募股权投资的风险会远高于私募证券投资基金，私募股权投资是投资一家未上市的公司，目的是为了它能上市；而私募证券投资基金投资的是已经上市的公司，目的是这个公司的成长性。;12;1.2.4PE基金与风险投资基金(VC);PE基金与风险投资基金(VC)区别

私募股权投资包括风险投资、风险投资是私募股权最传统的业务。风险投资主要投资于年轻的、创新型、发展迅猛的企业而狭义私募指企业已在市场上稳定，拥有成熟产品和稳定的流动资金，并具有增长潜力的企业。

风险投资出资人对企业管理的支持高，而私募股权出资人对企业管理的支持低。

出资年限均为7年，从风险性来看，风险投资高，可私募则可预见。

风险投资投资于企业早期发展阶段，私募投资于企业发展的成熟阶段。

从出资动机上看，风投主要是起步、创立早期，私募股权是在企业扩张、并购、成果转化、过桥贷款和重振融资。;1.2.5产业投资基金与私募股权基金;1.2.6私募股权投资与战略性投资;1.2.7私募股权投资基金与对冲基金;主要特点

;私募股权投资的类型;

私募股权投资模式与企业发展相对应;;3.私募股权投资（PE）的运作模式;PE的募资（资金来源）;各国私募股权投资的组织形式;我国私募股权投资的发展时间非常短，公司制仍是私募股权投资的最常见的组织形式。我国目前设立公司制私募股权投资的法律依据主要是2005年修订的《公司法》、2003年3月1日施行的《外商投资创业投资企业管理规定》(下称《外资创投管理规定》)、2006年3月1日施行的《创业投资企业管理暂行办法》(下称《创投暂行办法》)以及相关配套法规。

《合伙企业法》2007年6月1日起实行。为成立有限合伙制私募股权投资提供了法律保障，因具有避免双重征税、组织机构简单高效等诸多优势，有限合伙制将成为了我国私募股权投资基金的主要组织形式。;中国PE的三大类型;公司型PE;公司制框架

;公司型运作模式;公司型PE实例;信托型PE;案例：渤海产业投资基金;;有限合伙型PE;

（7）以境外控股公司作为投资和退出主体，寻求境外上市或购并等退出途径；

（8）境内的外商独资企业（WOFE）为所投资企业真正的业务经营实体；

（9）针对一些外资禁区，如ICP（即向广大用户综合提供互联网信息业务和增值业务的电信运营商）等，以设立境内本地企业，通过商业条款来达到参与经营的目的，并合并境内的收入和利润

;有限合伙型PE运作模式;有限合伙型PE实例;有限合伙制PE;3、普通合伙人的权利义务

（1）对于合伙企业的债务承担无限连带责任

《合伙企业法》第2条：有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。

（2）执行合伙事务

《合伙企业法》第67条：有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务。

（3）竞业禁止义务

《合伙企业??》第32条：普通合伙人不得自营或者同他人合作经营与本合伙企业相竞争的业务。

（4）缴付出资

（5）禁止自我交易

《合伙企业法