期货市场的功能和作用.pptVIP

企业套期保值的效果企业经营规模案例分析【情境假设】：一家大豆贸易企业，假设有10亿元的初始资金。有两种经营模式：①不套期保值：收益率按现货波动计算，将年末与年初价格差作为盈亏评估标准；②套期保值：企业年收益率按股市某行业的平均市盈率计算，经计算某行业自2002年起平均投资收益率为8.4%；问题：请分别计算两种经营模式下，该企业每年年末的资金额，并评估哪种经营模式对企业更有利？20022003200420052006200720082009201020112012年初价18602640345028602720285047003500380041504000年末价26403300286027202800470034503800410039504800收益率%41.925.0-17.1-4.92.964.9-26.68.67.9-3.721.5不套保年末资金，亿元套保年末资金，亿元实际案例表5：某大型钢铁企业近几年部分财务指标表2006200720082009201020112012（1-9）平均矿石年度最大波幅,元/吨-----980+350+385-370-320铁矿石价格波动率（%）----23.222.11911.911.2企业销售利润率（%）12.911.53.812.1-2.6-5.73.3行业平均销售利润率（%）6.77.73.42.52.92.4-0.93.5套保后企业利润率（%）9.28.13.52.42.82.3-1.03.9企业A净资产301.2542.65531.0538.0553.5523.1492.9贵公司的年度利润（？）注：企业财务数据及行业平均利润率均为真实数据，套保利润为假设数据,根据经验,如果企业合理套保,可以实现行业平均利润率以上的水平与行业平均利润率相比，企业的收益很不稳定，这几年中，其利润率经历了大幅的下滑，受此影响，净资产也出现较大幅度缩水。套期保值的结果是企业在回避风险的同时，放弃了可能的收益;企业没有期货套期保值操作，企业的收益状况不稳定，容易大起大落;01套期保值的效果0201企业的套期保值在理论上与行情判断没有关系;02企业的保值比例与行情判断有关系套期保值的使用从微观的角度理解：企业的经营由很多的采购和销售合同组成，保值是对应于每一笔合同的风险规避操作总和。贸易和加工企业的经营是由连续不断的采购和销售合同组成的，因此理论上不存在一成不变的保值持仓，除非保值期间内没有经营确定价格的现货采购合同和销售合同抵消后的净值企业现货头寸的计算东航的套保到底应该怎样做?是场外市场惹的祸？工具不当？需要细致的企业分析：—销售合同：最远开出多长时间的航班？需要消耗的燃油是多少？按照时间序列的预售比例多大？—采购合同：目前库存是多少？现货采购时机的财务分析以及采购量的决策企业现货头寸的计算一次现货采购量加库存超出预售航班使用量,需要采用卖出保值,将超出部分在期货卖出.边开出航班边买入平仓03如果价格不定,石油价格下跌需要调整预售航班票价的话,则需要采用期权策略.04如果库存为零：机票预售价格固定,此时的策略是买入保值,保值量与预售航班用量相当.边现货买进边期货平仓01如果库存足够预售航班使用,无需保值操作02企业现货头寸的计算套期保值总结—理念企业的经营理念:市场占有率的扩大和稳定的利润，打造百年老店，追求垄断利润能够延续企业存在的本身就是一种成功。成功的企业在于有效的控制风险坚持到底就是胜利——毛主席语企业这个定义，以中文来讲，做一件事业，做一个工作，前途有无限的希望，对社会是有贡献的，而且是永久的，不是做了几十年就没有了，一代一代相传，那个才叫企业。-------南怀瑾大型企业更应避险大型钢铁企业每年：几千亿的经营规模上百亿的利税贡献提供数万个就业岗位带动一系列相关产业发展地位极其重要钢铁产业，典型的资本密集型行业钢铁行业进入微利时代近几年部分钢铁企业利润风险管理工具意义显现企业名录20072008200920102011A钢铁0.38-9.670.37-0.98-6.98B钢铁16.19.531.20-26.44-10C钢铁75.2529.97.2720.39-23.3大豆压榨企业的经营模式采购大豆运回国内出售给下游企业长途海运加工2008年7月2008年10月3个月间，大豆价格下跌近3000元，跌