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吉利控股集团系列跨国并购融资创新案例研究*
杭州电子科技大学会计学院江乾坤
上海通达房地产有限公司雷如桥
[摘要]吉利控股集团在系列跨国并购过程中成功地探索出融资创新I-A-I模式:内部资本市场一战略联
盟一金融创新，同时也引发了是否存在财富转移、后续高投资等难题。案例启示，民营企业集团跨国并购融资创新过
程中应该注意发挥价值创造效应、协调后续高投资难题和构建金融创新并购融资环境。
[关键词】民营企业;跨国并购;融资;内部资本市场;战略联盟;金融创新
研究的标准。
-、吉利控股简介
(一)吉利汽车并购英国锺铜与澳洲DSI的融资
浙江吉利控股集团有限公司(简称吉利控股)自
路径
1997年进入轿车领域以来发展迅猛，连续八年进入中国
企业500强，被评为首批国家创新型企业02011年，在并购英国每铜和澳洲DSI过程中，吉利控股都是
聘请著名投资银行洛希尔公司为并购顾问，通过上市公
吉利控股合并吉利汽车和沃尔沃轿车报表后销售收入
达到140任-1500亿元，总资产突破1100亿元，顺利司吉利汽车这一融资窗口，在香港资本市场增发新股融
资。2007年2月16日，吉利汽车在香港股市实现配售
跻身世界500强(吉利控股，2011)。目前吉利控股注册
资本为8.30亿元，李书福及其儿子李星星分别持股现有股份及认购新股份6亿股，从而为并购毡铜融资
6.36亿港元，然后出资约4.2亿港元现金控股合资公司
90%和10%。李书福通过吉利控股掌握整个吉利系汽车
产业的控股权。这种拉长族谱(金字塔式)的控股做法，上海英伦帝华。并购DSI交易资金为5400万美元，后
仅仅以较小的资本杠杆，就能控制庞大的产业体系，而续流动资金为1800万美元。吉利控股最初试图通过在
且便于融资{谢妹，2004)。澳洲进行两个债权银行融资，但澳洲当地银行提出超过
10%并购贷款利率的苛刻条件。吉利控股随即通过吉利
汽车在香港股市迅速成功融资。如果吉利控股在中国内
二、吉利控股票列跨国并购及其融资踞径
Eisenhardt(1991)指出，单案例研究更像是一个故地融资，融资后再换成外币，那么所有审批的程序至少
耗费2-5个月。2009年5月20日，吉利汽车以先旧后
事的描述，而多案例研究可以形成好的理论构建。
Sanders(1982)建议进行多案例研究时最佳的案例数量新配售8亿股普通股，共筹集资金1.39亿美元{约合
为3-6个。从2006年到2011年的5年间，吉利控股共9.5亿港元)，不仅及时有效地完成了DSI并购项目，而
成功完成了3次跨国并购及融资{表1)，达到了多案例且还利用3.66亿港元提早赎回了2006年发行的5年
期可转股债券余额。
表1吉利控股系列跨国并购汇总表
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