中国CVC影响力报告2025.docx

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导语

在全球产业链深度重构与科技竞争白热化的背景下，产业资本正以前所未有的战略势能重塑中国经济的创新生态。2024年，中国一级股权市场迎来结构性拐点——以高科技企业CVC为主导的产业投资者，凭借其独特的“战略耐心与“生态穿透力”,不仅成为硬科技投资的核心引擎，更在产业链的强链、补链中扮演关键角色。

过去一年，政策端持续释放产融结合积极信号：科创板“科创属性”门槛升级、新质生产力专项基金密集落地、国资改革深化管资本导向，多重政策红利加速了产业资本从“辅助者”向“主导者”的跃迁。数据显示，2024年CVC参与的一级市场交易规模占比攀升至37%,在半导体、新能源、AI等战略领城的投资集中度超60%。更为显著的是，新兴科技独角兽通过“融资+投资”新双轮驱动，提前布局产业生态，实现了战略、产业和财务的多重目标，印证了产业资本与创新要素深度融合的乘数效应。

本报告继续迭代更新了FOFWEEKLY的“产业资本四阶演进模型”,深度解析形成期、扩张期、成熟期与稳定期企业的差异化投资逻辑。值得注意的是，CVC的进阶之路仍面临“独立性悖论”——既要依托母体资源构建护城河，又需突破集团战略桎梏实现市场化运作。本报告通过腾云资本、芯联资本和讯飞创投等标杆案例，展示CVC正在通过各种模式将传统的线性增值服务升级为动态抗周期的生态操作系统。

未来，伴随着产业投资的前移与股权市场的高质量发展，新兴产业的独角兽将在市场中占据更大比重。在CVC成为股权全周期优选合作伙伴的同时，CVC自身也需要通过多方战略协同整合资源，实现效能优化与能力补足。FOFWEEKLY通过本报告，希望能为中国的产业资本发展趋势提供清晰的视角和深刻的洞察，与投资机构共同探讨产业投资的未来新范式。

FOFWEEKLY研究

2025年3月

目录

一、科技创新背景下的产业投资

二、各阶段产业资本投资特征

三、CVC的投资实践

四、结论与展望

CVC

CVCPART1.

影响力报告

科技创新背景下的产业投资

科创主导，产业转型升级持续推进产业资本驱动科创要素供需双向重构政策驱动“科技-产业-金融”良性循环多重价值助力产业链生态升级

产业资本的虹吸效应

独角兽的“新双轮驱动”

产业资本沿多层次股权市场演进，驱动科创要素供需双向重构

在政策驱动行业变革与企业内生发展需求的双重作用下，产业链条长且结构复杂的科技行业主体通过股权投资整合上下游资源将更具效率优势。伴随国内一级股权市场的持续壮大，近年来高科技企业及国资企业的CVC投资部门已逐渐崛起。

1.0产业资本萌芽2.0移动互联网大爆发3.0高科技国资主导

·国内产业资本数量较少，主要以互联网资本为主，整体活跃度较低

·双创时代到来，中国移动互联网行业高速发展期，市场“热钱”涌动，产业资本以互联网企业为主导，头部企业如腾讯、百度、阿里等公司在此期间广泛布局

·赛道切换，科创板开板，市场进入产业互通互联、产业科技创新的时代，高科技独角兽和国有企业逐步成为产业资本的风向标

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

42.1

2012

3966.69

30%

23.67%

1203.56

291.53

2014

4631.82

22.

2016

3937.92

212%

2017

5628.4

370823

1747%2632%

2018

6030.31近2年CVC直投和做LP出资数据均

提示CVC“头部化”趋势更加显著

4993.45

个

3366.68

20+8%264%

2020

2759%

2022

2518.4

207%

2023

256623

2024

70%

60%

50%

30%

0%

CVC直投数量CVC直投金额(亿元)—CVC出资VC/PE基金规模占比—CVC出资VC/PE基金数量占比

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*出资VC/PE基金即作为LP出资

数据来源：企名片，F