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公司点评报告

1、2024年年报分析

公司公告：2024年实现营收、归母利润、扣非净利分别为141.02、16.31、15.15

亿元，同比分别增长9.07%、17.09%、13.89%。其中2024年Q4营收、归母

净利润、扣非净利分别为32.33、3.62、3.15亿元，同比分别增长6.14%、24.79%、、

25.75%。

财务分析：

【毛利率】2024年公司毛利率为36.21%，同比减少0.68个百分点，2024年

Q4毛利率约39.69%，同比下降1.5个百分点。Q4毛利率有所下降系23年并

购宏兴泰降低成本效应减弱，但公司24Q4高毛利产品销售比重扩大，对冲一部

分影响。

【费用率】2024年公司费用率合计19.91%，同比增加1.2个百分点，其中销售、

管理、研发、财务费用率分别为3.68%、10.18%、5.57%、0.49%，同比变化-0.07、

0.8、0.36、0.11个百分点。费用率增长系经营发展需要职工薪酬、折旧摊销、

物料消耗等增长导致；同时受货币政策影响，财务费用汇兑收益同比减少。

【现金流】2024年公司经营性现金流净额为22.35亿元，同比下降16.02%，报

告期内公司收入规模增长，然而原材料价格上涨，导致经营性现金流净额有所下

降。经营现金流净额/税后净利润为137.01%，公司现金流健康，盈利质量高。

表1：业务摘要

（人民币，百万）2019年2020年2021年2022年2023年2024年同比变化

(%)

营业收入7081.497819.0710022.6611733.3912929.7814102.509.07

营业成本4452.344929.596556.507736.638160.278996.3010.25

毛利润2629.162889.483466.163996.774769.515106.207.06

销售税金65.2764.1075.7887.9999.01108.679.76

毛利润（扣除销售税金）2563.892825.383390.383908.774670.494997.537.00

销售费用362.81393.40343.75404.80484.46518.487.02

管理费用745.59808.78999.651067.851211.891435.1518.42

研发费用350.42381.17495.30601.52673.33784.9216.57

经营利润1105.071242.031551.681834.602300.832258.98-1.82

资产和信用减值损失(15.50)(83.47)(55.15)(34.73)(81.44)(34.24)-57.95

财务费用24.5783.46110.293.0049.1369.7041.86

投资收益(10.10)(0.03)106.57