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市场经济环境中决定企业资本成本高低的主要因素

在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本

的高低，资本成本实际上是一种预测成本。在市场经济环境中,诸多

因素的综合作用决定企业资本成本的高低,并且与资本的时间价值有

关,有特定的计算对象和计算方法。资本成本是企业进行筹资决策的

基本依据,同时也是企业进行投资决策的基本依据,在实践中有广泛

的应用基础。现有的资本结构理论对成本和收益的解释很不一致。众

所周知,现有的财务学理论主要是由行之有效的经验性决策方法构成

的,而且,它是以欧美发育较完善的市场经济环境为背景发展起来的。

其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融

资状况、项目融资规模。

一、总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以

及预期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报

酬率上。显然，如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或

者通货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。

二、证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括

证券的市场流动难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动

性不好，投资者想买进或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的

收益率就会提高;或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，

投资的风险大，要求的收益率也会提高。

三、企业内部的经营和融资状况，指经营风险和财务风险的

大小。经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上;

财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如

果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。

四、融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。企业的融

资规模大，资本成本较高。比如，企业发行的证券金额很大，资金筹

集费和资金占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发

行价格，由此也会增加企业的资本成本。

如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高

其投资收益率，企业的资本成本就会上升;反之，则会降低其要求的

投资收益率，使资本成本下降。如果预期通货膨胀水平上升，货币购

买力下降，投资者也会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导

致企业资本成本上升。