中科电气深度报告：快充赋能扬劲帆，盈利回暖启新篇.pdf

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公司深度研究|中科电气2025年03月31日

索引

内容目录

关键假设4

区别于市场的观点4

股价上涨催化剂4

估值与目标价5

中科电气核心指标概览6

一、“锂电负极+磁电装备”协同发展，24年盈利预计大幅改善7

1.1磁电装备业务起家，负极材料厚积薄发7

1.224年盈利预计大幅改善，费用管控富有成效9

二、负极市场产能扩张放缓，价格有望触底反弹11

2.1人造石墨是当前市场主流，硅碳负极有望成为下一代应用方向11

2.2负极行业竞争激烈，25年供需格局有望改善14

三、一体化优势领先当下，新技术布局把握未来16

3.1与头部电池厂合资扩产，一体化优势打造极致成本16

3.2下游快充电池需求旺盛，产品升级增厚公司利润18

四、盈利预测与估值20

4.1关键假设与盈利预测20

4.2估值与建议20

五、风险提示21

六、附录21

图表目录

图1：中科电气核心指标概览图6

图2：公司立足磁电装备，锂电负极前瞻性布局7

图3：2024年前三季度实现营业收入38.84亿元，同比+10.27%9

图4：2024年前三季度实现归母净利润1.84亿元，同比扭亏为盈9

图5：锂电材料占比逐渐达到九成以上10

图6：公司毛利率修复程度高于行业平均10

图7：23H2以来公司盈利能力触底回升10

图8：公司期间费用率基本处于行业平均水平11

图9：公司整体费用率稳中有降11

图10