佛燃能源供应链大幅创收，业绩稳健分红提升.docxVIP

图表索引

图1：2024公司营业收入同比+23.7% 4

图2：2024年公司归母净利润同比+1.0% 4

图3：2024公司扣非归母净利润同比增长13.8% 4

图4：2024年公司期间费用同比减少0.72亿元 5

图5：2024年公司期间费用率降至2.8% 5

图6：2024年公司毛利率、净利率结构性下降 5

图7：2024年公司ROE-加权高增至17.4% 5

图8：2024年公司经营现金流净额17.5亿元 5

图9：2024年公司投资现金流净额-8.06亿元 5

图10：2024年公司分红率提升至73% 6

图11：2024年公司年末股息率为3.80% 6

图12：2024年全年天然气表观消费量同比+8.0% 6

图13：2024年全年天然气进口量和同比+9.9% 6

图14：2024年公司天然气供应量49.07亿立方米 7

图15：2024年公司工商业气量占比77.69% 7

图16：2024年燃气销售毛差稳定在0.3元/方 7

图17：2024公司供应链业务营业收入为158.5亿元 8

图18：供应链业务营收占比大幅上涨 8

图19：2024年供应链毛利润提升，城燃小幅下降 8

图20：2024年公司毛利率同比下滑至6.1% 8

图21：2023年以来海外气价整体回落，但现货市场仍存在波动 9

图22：中国LNG综合进口到岸价格CIF/元/吨 9

图23：全球原油现货价（英国布伦特Dtd）/美元/桶 9

图24：以城燃业务为基础，公司积极拓展供应链、新能源、科技研发等业务 12

图25：2024年供应链及其他业务营收占比51.62% 12

图26：公司供应链业务的两条主线 13

表1：中石油、中石化管道气定价方案对比 10

表2：公司照付不议原则下签署的天然气中长期购销合同 10

表3：2022年7月佛山市上调非居民天然气最高限价为4.28元/方 11

表4：近年来公司在新能源业务方面的经营进展 13

表5：佛燃能源同业对比（最新收盘价日期：2025/4/1） 14

一、供应链大幅创收，费用降低扣非业绩同比+13.8%

2024年公司营收同比上升23.7%，扣非归母净利润同比增长13.8%。公司发布2024年报，实现营收315.89亿元（同比+23.7%），归母净利润8.53亿元（同比+1.0%），扣非归母净利润8.08亿元（同比+13.8%）。营收快速增长，主要系供应链业务收入

大幅增加，贡献营收增量71.98亿元。业绩方面，增收的供应链业务对利润的贡献较小，公司总毛利润同比基本持平，归母净利润微增1.03%。

2023年确定南沙仓储2022年（含部分2023年）业绩补偿款1.2亿元，计入非经常性损益，考虑此因素，2024年公司扣非归母净利润增速达13.8%，达成业绩两位数增长的惯例。根据经营公告，截至2025年1月，元亨能源应付2023年剩余业绩补偿金1.39亿元，若顺利收到补偿款，该项（或）将增加2025年的非经常性业绩。

图1：2024公司营业收入同比+23.7% 图2：2024年公司归母净利润同比+1.0%

350

280

210

140

70

0

营业收入/亿元（左轴） 增长率（右轴）

315.89255.3878.7%189.23135.31

315.89

255.38

78.7%

189.23

135.31

39.8%

35.0%

64.27

26.2%

75.72

17.8%

23.7%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

归母净利润/亿元（左轴） 增长率（右轴）

26.7%8.44 8.53

26.7%

8.44 8.53

5.95

6.55

4.12

4.69

10.2%

13.7%14.1%

1.0%

8.9%

2

8

6

4

2

0

2019 2020 2021 2022 2023 2024

35%

28%

21%

14%

7%

0%

数据来源：， 数据来源：，

图3：2024公司扣非归母净利润同比增长13.8%

扣非归母净利润/亿元（左轴） 增长率（右轴）

8.087.08

8.08

7.08

7.10

3.93

13.9%

14.0%

4.48

5.04

12.5%

13.8%

40.5%

0.3%

50%

8 40%

6 30%

4 20%

2 10%

0

2019

2020

2021

2022

2023

0%

2024

数据来源：公司财报，