港股观澜系列：港股IPO回暖，助力科技转型.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 现状：境内外多重政策助力推动新一轮赴港上市热潮 4

二、 制度：港股主板上市门槛低，增设科技企业专属通道 12

港股主板上市制度 12

港股主板18A、18C章上市制度 13

三、 趋势：赴港上市呈三大趋势，“A+H”企业在港股占优 16

赴港上市三大趋势 16

赴港上市公司表现 18

四、 结论：科技资产重估+企业出海，赴港热催化投资机会 19

五、 风险提示 21

图表目录

图表1 2023年起A股IPO数量及规模均出现明显下降，2024年降幅增大 4

图表2 2024年A股IPO受理周期明显提升 5

图表3 2024年A股IPO主动撤回公司数明显增加 5

图表4 2024年A股几乎所有二级行业的IPO数量均下降 5

图表5 2024年港股IPO回暖 6

图表6 2024年港股新经济行业IPO好转 6

图表7 2024年港股重回全球第四大募资池 6

图表8 2021年以来A股IPO相关政策及表态梳理 7

图表9 从对赴美上市企业政策看，特朗普主张加强中概股审查，增加赴美上市风险 8

图表10 2022年起中概股赴美上市融资规模明显降低 9

图表11 2023年以来仅三成不到公司拟赴美上市 9

图表12 拟赴美公司占备案公司比重逐年减少 9

图表13 港交所持续优化上市制度吸引企业，境内政策加强拓宽企业境外上市渠道 10

图表14 2018年起赴港上市中资企业占比明显提升，中资企业逐渐成为港股IPO的主力军 12

图表15 A股主板与港股主板上市财务条件对比 12

图表16 A股科创板、创业板与港股主板18A、18C章允许上市的行业对比 13

图表17 A股科创板、创业板与港股主板18A、18C章上市财务条件、科创属性对比 14

图表18 科创板五套上市财务标准 15

图表19 创业板三套上市财务标准 16

图表20 2024年赴港上市中资企业市值水平明显提升 16

图表21 2024年赴港上市中资企业中，科技产业公司数量有所增加 17

图表22 2024年多家中资公司在再融资目的中提及拓展境外业务 17

图表23 23-24年上市的“A+H”公司今年在港股占优 19

图表24 国际中介持股占比高的公司AH溢价率低 19

图表25 2024年以来中国香港M2同比增速持续改善 19

图表26 排队赴港上市企业中已在A股上市的企业名单 20

图表27 排队赴港上市企业共计121家，覆盖行业更多 20

图表28 港股2025年一季度再融资规模已超过2024年全年水平 21

中美科技博弈升级与国内利好政策共振的大背景下，港股市场有望成为科技创新产业的融资枢纽与投资价值高地。从外部环境看，特朗普“MAGA”政策底色下中美战略竞争持续深化，美国通过泛化国家安全概念，将科技问题政治化，科技创新随之被推升至国家核心竞争力较量的战场。从内部环境看，科技创新离不开资本市场与之发挥协同效应，在《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中，证监会明确进一步提升对新产业新业态新技术的包容性，并列出新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备等多个战略性产业。当前，加大对科技型企业的金融支持政策已俱备，年初以来Deepseek这一“东风”引领中国AI产业异军突起，使得中国的创新能力再次受到全球关注。科技创新热潮不仅推动港股领涨全球，我们也观察到港股IPO有回暖迹象。在这样的背景下，我们需要重视港股在科技创新企业的融资中发挥的重要作用，这同时也能给二级市场带来更丰富的投资机遇。

一、现状：境内外多重政策助力推动新一轮赴港上市热潮

从近两年A股、港股的IPO情况看，整体呈现A股IPO放缓，而港股IPO回暖的态势。具体来看：

第一，2023年起A股IPO明显放缓，2024年放缓幅度加剧。从IPO数量上看，2023年全部A股IPO数量为313起，较2022年的428起以及2021年的524起出现明显下降。2024年该数值进一步大幅下降至100起，为近10年来最低水平，

其中，除石油石化行业外，其余二级行业IPO数量均下降。从 IPO规模上看，全部A股IPO募集金额从2022年的

5869亿元，下降至2023年的3565亿元，并进一步大幅下降至2024年的674亿元。从IPO受理情况看，2024年A股IPO受理周期明显提升（从2