非银金融行业动态：券商2024业绩显著修复，看好一季度盈利弹性继续释放.docxVIP

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目录

TOC\o1-2\h\z\u一．证券行业观点 1

二．保险行业观点 4

三．香港市场及港交所观点 5

四．金融科技行业观点 5

五．推荐股票池 7

六．行情回顾 7

大盘表现 7

板块及个股表现 7

七．行业概况 8

7.1证券 8

7.2保险 10

金融科技 11

香港市场及港交所 12

八．重要事件点评 13

九．行业重要新闻 14

证券业新闻 14

保险业新闻 17

十．公司公告 19

风险分析 23

一．证券行业观点

四季度权益市场回暖带动券商业绩整体改善，自营业务成胜负手。截止3月29日，已有28家上市券商陆续发布2024年度业绩。根据已发布业绩报告券商的经营情况来看，28家上市券商累计实现营收4275.07亿元，同比+6.16%；净利润1255.56亿元，同比+15.27%。分业务来看，已经披露分部业务收入的21家券商中，经纪

业务/投行业务/资管业务/投资收入/利息净收入分别实现770.37、220.52、361.29、1306.01、228.85亿元，较上年分别+9.07%、-28.41%、-3.21%、+27.96%、-15.97%，收入贡献占比分别为18.02%、5.16%、8.45%、30.55%、

%。单四季度来看，28家上市券商营收、归母净利分别实现1074.54、309.46亿元，同比实现30.41%、96.63%

的增长，为前三季度业绩修复奠定基础。

经纪业务：大部分券商实现正增，中小券商收入弹性更高。2024年沪深股基交易额累计实现292.87

万亿元，同比+22.03%，日均股基交易额实现12152.09亿元，同比+22.54%。市场交投活跃度的提升为经纪业务营收增长提供支撑，21家上市券商经纪业务同比+9.07%至770.37亿元。根据披露的数据，21家披露数据的券商中有19家经纪业务营收实现正增。从营收规模来看。排名前三的券商分别为中信证券（107.13亿元）、国泰君安（78.43亿元）、广发证券（66.5亿元）；从营收增速来看，排名前三的券商分别为中国联证券（+39.44%）、华林证券（+30.02%）、南京证券（+24.84%）。

投行业务：依旧承压，大型券商表现突出。2024年全年21家上市券商投行业务同比-28.41%至220.52亿元，主要受IPO节奏放缓影响。21家券商2024年投行业务仅有4家券商投行业务净收入增速为正，其中较为突出的是广发证券（37.42%）、中国银河（10.60%）、南京证券（17.07%）。长期来看，随着新“国九条”和

“1+N”政策体系落地见效，IPO质量有望持续提升。

资管业务：相对保持稳定，券商资管规模同比小增加。2024年全年21家上市券商资管业务同比-3.21%至361.29亿元，相对保持稳定。从增速上看，券商去通道化已经进入尾声，公募化趋势转型明显，资管业务规

模总体上保持稳定。截止2024年三季度末，券商资管总规模达到6.32万亿元，相较上年同比上升6.67%。21家上市券商中同比增速为正的有11家，占比接近50%，规模及增速均较大的包括国联证券（48.99%）、方正证券

（31.92%）、华安证券（12.84%）。

自营业务：券商业绩的胜负手，受益于四季度以来权益市场上涨。2023年股、债两市上涨驱动券商投资收益大幅回暖，衍生品业务增厚部分券商利润。沪深300指数年收益率录得+14.68%，中证全债（净）指数

2024年收益率录得+5.72%。21家上市券商中同比增速为正的有15家，占比超过70%，规模及增速均较大的包括广发证券（117.38%）、国泰君安（61.84%）、中国银河（50.21%）。

2024年券商业绩显著修复，核心驱动来自政策利好、自营收益正增及2023年低基数效应。2025年，市场

交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。当前券商板块兼具估值安全边际与政策催化预期，建议持续关注。

估值层面：上行空间充足，下行空间有限。截至2025/3/14，万得一致预测的证券(申万)板块PB估值约为

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1.44倍，在过去五年里处于中等分位。安全边际角度，按照该预测盈利水准，证券板块在2022年9月至2024年