宏观研究：经济延续温和修复，关注消费与投资协同发力.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u经济延续温和修复，内生动能仍有待进一步巩固 5

政策提振信心，需求延续温和修复态势 5

生产景气度边际改善，低于季节性水平 6

供需向下寻求均衡，价格指标尚未显示供需关系显著改善 7

非制造业保持高景气度，建筑业延续回暖 8

展望：关注消费与投资协同发力 9

风险提示 11

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图表1：PMI分项 5

图表2：以旧换新政策效果跟踪 6

图表3：SCFI综合指数和CCFI综合指数 6

图表4：韩国出口总额同比（%） 6

图表5：供需失衡有所缓解（%） 7

图表6：制造业PMI分解（） 7

图表7：产成品库存和出厂价格（%） 8

图表8：原材料库存和价格（%） 8

图表9：非制造业保持高景气度（%） 9

图表10：非制造业PMI分项走弱（%） 9

图表11：消费与投资关系 11

经济延续温和修复，内生动能仍有待进一步巩固

3月制造业景气度延续回升态势，好于季节性水平，供需两端同步改善，需求改善高于供给端，供需失衡得到改善，指向经济保持持续修复趋势。3月制造业PMI为50.5?，符合预期，较前